Особенности проведения IPO и заработка на нём. Вывести компанию на ipo


Вывод компании на IPO: преимущества и недостатки

Сопутствующие услуги:

Вывод компании на IPO - достаточно привлекательная возможность как для улучшения имиджевой составляющей компании, так и для увеличения собственной прибыли. Однако не стоит забывать, что при всех положительных моментах, публичное размещение акций – это в какой-то степени и рискованное мероприятие, имеющее определенные трудности и недостатки. Поэтому проводить IPO стоит только после подробного анализа сложившейся ситуации на рынке ценных бумаг и в самой компании.

Преимущества выхода на IPO

  • Вывод компании на IPO, в первую очередь, преследует цели увеличения ее стоимости. Доходы от публичного размещения акций зачисляются на баланс организации, в результате чего ее балансовая стоимость возрастает. При этом собственный капитал компании увеличивается вследствие двух факторов: из-за роста акционерного капитала, вызванного продажей акций, и за счет добавочного капитала от полученного эмиссионного дохода.
  • Улучшается текущее финансовое состояние компании. Вывод на IPO обеспечивает мощный приток денег, что дает возможность компании обновлять техническую базу, расширять свой бизнес, не прибегая к заемным средствам. Кроме того, многие компании направляют прибыль от публичного размещения акций на рекламу, маркетинг, исследования продуктов и услуг – то есть на все то, что может увеличить прибыльность и эффективность бизнеса.
  • Благодаря проведению IPO появляется возможность получения объективной оценки стоимости компании, повышается ее капитализация. Текущая стоимость компании оценивается рынком в биржевых котировках. Объективная оценка необходима в следующих случаях:
    • При расширении бизнеса через слияние или поглощение. Участники этих процессов получают независимый механизм оценки, значительно облегчающий процесс переговоров.
    • При желании первоначального владельца диверсифицировать актив и перевести часть своих ценных бумаг в наличные средства. В условиях ликвидного рынка осуществить это можно в любой момент.
    • При использовании акций в виде залога под кредит или заем. Условия получения дополнительных заемных средств напрямую зависят от ликвидности и текущей стоимости бумаг компании. Кроме того, использовать акции для получения кредита - более выгодно для собственников, чем продавать эти бумаги, поскольку в последнем случае есть риск потерять контроль над компанией.
  • Средства, вырученные от проведения IPO, могут быть использованы как дополнительные компенсации - держателям акций, основателям и владельцам компании, инвесторам, руководству и сотрудникам, если таковые обладают акциями компании.
  • Вывод компании на IPO в том числе способствует улучшению корпоративной культуры и увеличению лояльности сотрудников. Компания, вышедшая (или объявившая планы о выходе) на IPO, попадает в поле зрения финансового сообщества и прессы, тем самым обеспечивая себе бесплатную рекламу и повышая свой корпоративный имидж. Теперь руководство сможет более успешно привлекать и сохранять в компании нужных сотрудников, предлагая им компенсационные планы и схемы, связанные с приобретением акций и опционов по фиксированной или льготной цене. Данные компенсационные схемы не только позволяют сохранить в компании средства и обеспечить налоговые льготы, но и отлично стимулируют работников компании.
  • Появляется возможность формирования долгосрочного капитала на выгодных условиях. Из-за своего статуса и, как следствие, непрозрачности структуры, показателей эффективности и других факторов частные компании обычно имеют ограниченный доступ к заемным средствам. Это приводит к тому, что на определенном этапе своего функционирования они испытывают существенный недостаток финансов, что неблагоприятно сказывается на их развитии, тормозя его. Статус публичности не только открывает доступ компании к новому источнику финансирования – рынку, но и облегчает получение традиционных кредитных ресурсов.
  • Повышается престиж, статус и кредитный рейтинг предприятия. Если акции компании обращаются на бирже, то вследствие проведения IPO предприятие становится более узнаваемым и конкурентоспособным, возрастает число его потенциальных клиентов и партнеров. А увеличение его кредитного рейтинга позволяет уменьшить стоимость привлекаемых из-за рубежа заемных средств.
  • Выход собственника из бизнеса становится выгодным. Практика показала, что предоставляемая собственникам возможность использования IPO для выгодного выхода из бизнеса является одним из немаловажных факторов, определяющих популярность этого инструмента, особенно в нашей стране. Грамотное проведение IPO дает возможность владельцам получить за свои акции максимальную цену. Кроме того, при выходе собственника этот инструмент не позволяет бизнесу перейти к нежелательным лицам, например, конкурентам. И что немаловажно, продавая бизнес через публичный рынок, его владелец может не только выйти из него, но и впоследствии вернуться.

Возможные сложности, связанные с выводом компании на IPO

  • Возрастает количество проверок. После того как компания станет публичной, информация о ней откроется для общественности и государственных органов. Это приводит к необходимости подготовки обязательных квартальных и годовых отчетов и проведения периодических аудиторских проверок.
  • Деятельность компании, вышедшей на IPO, становится прозрачной. Выше мы говорили о прозрачности компании в качества преимущества. Но она же может быть и существенным недостатком. Наиболее уязвимыми областями, которые такая компания обязана освещать в своей отчетности, являются:
    • полный перечень владельцев компании;
    • объемы, размеры, уровень заработной платы, компенсаций, выплат, премий руководящих лиц;
    • финансовые показатели, характеризующие текущую деятельность компании.
    Доступность подобной финансовой и иной информации, в т.ч. и для конкурентов, может быть совсем не в интересах компании. Так, например, если внимательно изучить отчетность, можно получить полное представление о денежных потоках предприятия и его кредитоспособности.
  • На компанию, вышедшую на IPO, могут оказывать влияние многочисленные владельцы акций. Как правило, не в их интересах вызывать трудности у руководства, но бывают случаи, когда даже один держатель акций может создать довольно большие проблемы.
  • Подготовка компании к ее выводу на IPO достаточно сложна и требует больших денежных и временных затрат. Чтобы провести IPO, необходимо привлечь множество специалистов: юристов, андеррайтеров, аудиторов, бухгалтеров, маркетологов, финансовых и информационных специалистов, а также высших руководителей компании и, в некоторых случаях, независимых экспертов. Подготовка к IPO нередко занимает год и более – время, за которое могут произойти серьезные изменения, как в бизнесе, так и на рынке в целом. А в результате, после столь серьезной и длительной подготовки, может оказаться, что момент для поведения IPO был выбран не самый удачный.
  • На руководителей компании будет постоянно оказывать давление необходимость получать ежеквартальную прибыль. Если компания не сможет справиться с поставленными перед ней задачами, то это с большой вероятностью повлечет снижение цены на акции.
  • За выходом компании на IPO следует особый период, называемый «закрытым», в течение которого держатели акций не могут продавать свои ценные бумаги. Существует немалая вероятность того, что под влиянием множества факторов цена на акции за это время может упасть.

Стоит отметить, что все перечисленные недостатки, связанные с выводом компании на IPO и приобретением ею статуса публичной, не являются характерными для абсолютно всех предприятий. Их влияние на предприятие необходимо проводить в контексте его задач и поставленных целей. При тщательном планировании мероприятий по выходу на IPO и привлечении квалифицированных, опытных консультантов влияние данных недостатков можно свести к минимуму.

См. также: "Процедура выхода на IPO".

Вернутся в раздел "Информационные материалы".

www.aurora-consult.ru

Как выводить компанию на IPO. Часть 1

По мнению экспертов, сейчас неподходящее время для публичного размещения акций. Но эта информация наверняка будет полезна для белорусских бизнесов, рассматривающих выход на зарубежные площадки в перспективе. Ирина Глебович, юрист управляющей компании «Зубр Капитал», подробно рассказывает о подготовке к IPO.

Фото с сайта metronews.ru

– Белорусским компаниям, привыкшим к получению кредитов, выпуску облигаций или продаже долей стратегическому инвестору, пока мало знаком такой инструмент финансирования как IPO. Единичные примеры выхода на IPO бизнесов с белорусскими корнями (EPAM, ASBISc, Silvano Fashion Group (бренд Milavitsa) напоминают историю голливудских звезд. Разберемся, какой путь предстоит пройти от мечты к реальности.

Фото с сайта electroname.com

Что дает IPO помимо привлечения инвестиций

Получение статуса компании, которая котируется на признаваемой рыночной площадке, позволяет решить множество задач. Они не ограничиваются лишь привлечением инвестиций для развития:

  • Компании часто используют IPO как подготовительный этап перед поглощением других бизнесов.
  • Акции публичной компании могут применяться при расчетах в сделках M&A. Например, Facebook при покупке WhatsApp оплатил своими акциями часть стоимости мессенджера.
  • Выход в новые регионы или закрепление на рынке. Одним из факторов размещения Prada, Coach и l'Occitane в Гонконге было стремление повысить узнаваемость брендов в азиатском регионе. Там формируется широкий рынок потребителей товаров класса «люкс».
  • Выход на биржу – отличная возможность заявить о себе как глобальном игроке в определенной отрасли, оказаться рядом с сопоставимыми компаниями-конкурентами, заманить лучших специалистов в отрасли – на «публичный» бренд работодателя.

Какие критерии являются ключевыми при выходе на IPO

Определяющее значение для инвесторов – рост стоимости акций в будущем. Поэтому наиболее привлекательными являются компании, которые стремятся потратить привлеченные средства на реализацию инвестиционной программы.

Если же цель бизнесов – погасить существующие долги, это вызовет обоснованное недоверие.

Оценивая компанию, инвесторы анализируют, прежде всего, ее финансовые результаты (рост EBITDA, соотношение долга к капиталу, ROE).

Большое значение при вложении денег в акции играют качественные характеристики: сильная команда, налаженная система корпоративного управления, репутация бренда и позиционирование продукта на рынке, уровень инноваций.

В целом компания, выходящая на фондовый рынок, должна показать, что  является многообещающим бизнесом – успешно функционировать минимум 3 года и быть способной приносить отдачу от инвестиций.

Период pre-IPO

Радикальная трансформация всех бизнес-процессов – результат подготовки к IPO. В зависимости от того, насколько компания «сырая», период ее надежной репутации (business track record) может занять и полгода, а может растянуться на несколько лет.

Он включает:

Совершенствование процедур корпоративного управления. Создание Совета директоров и назначение независимых членов, усиление внутреннего контроля, разработка систем качественной внутренней отчетности, разработка долгосрочной системы мотивации для персонала (например, планы опционов). Может понадобиться оптимизация структуры, внедрение высоких стандартов корпоративной культуры.

Составление четкой стратегии развития, выделение наиболее перспективных направлений бизнеса.

На подготовительном этапе у компании должно быть готово видение стратегии как минимум на ближайшие пять лет. Составлены реалистичные оценки и прогнозы.

Наращивание финансовых показателей. Подробный анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности эмитента будет раскрыт в специальном разделе проспекта эмиссии акций (MD&A).

Внедрение отчетности по МСФО и проведение аудита. Большинство компаний нашего региона, вышедших на IPO, отмечают, что это является одним из самых переломных процессов, нарушающий привычный стиль ведения бизнеса. Бизнесы, как правило, остаются довольны применением МСФО и консолидацией отчетности. Это позволяет им более качественно оценивать финансовые результаты.

Эмитенту также важно объективно оценить возможности собственного менеджмента по созданию публичной компании, окупаемость затрат.

На стадии pre-IPO издержки могут превысить $1-2 млн. Для некоторых компаний рост расходов на подготовительном этапе оборачивается отрицательным финансовым результатом.Пример: в 2014 году высокие расходы на IPO и отвлечение менеджмента от операционной деятельности группы Rocket Internet (немецкий инкубатор стартапов) привели к убытку в €20 млн против чистой прибыли в €174,2 млн в 2013.

Фото с сайта forklog.com

Компания, которая успешно просуществовала около года, соблюдая стандарты «публичности», может:

  • Начать подбор участников (организаторов) размещения
  • Определять условия: оценивать свою стоимость, объем планируемых инвестиций, площадку, на которой планируется привлекать средства.

Серьезные инвестиционные банкиры, финансисты и юристы давно застолбили свои места на рынке услуг организации IPO. Чаще всего при международном размещении эмитенты обращаются к закрытому кругу инвестиционных банков, «большой аудиторской четверке», юридическим фирмам уровня Маgic Circle и др.

После объявления тендера на получение мандата на проведение IPO выбирается команда с опытом размещения аналогичных компаний в своем портфолио, увесистым пулом потенциальных инвесторов и опытом приемлемой оценки стоимости акций.

Продолжение следует. В следующих частях вы узнаете:

  • Подробности о затратах на IPO
  • Как выбирать биржи и инвесторов

Читайте также: «Как в Беларуси купить акции Facebook, Apple и других мировых компаний»

Ирина Глебович

Юрист компании «Зубр Капитал».  

Занимается координацией юридического сопровождения деятельности портфельных компаний, структурированием и сопровождением сделок фонда прямых инвестиций «Зубр Капитал».

 

probusiness.io

Как выводить компанию на IPO. Часть 2

Ирина Глебович, юрист управляющей компании «Зубр Капитал» продолжает рассказывать об этапах, которые проходит компания во время подготовки к IPO.

Фото с сайта prognoz-news.ru

– В Части 1 речь шла о требованиях к капитализации компании, которая планирует размещать акции на бирже, и об изменениях в бизнес-процессах во время подготовки к IPO.

Сегодня расскажу о факторах, которые влияют на выбор биржи. Вот основные из них:

1. Расходы на IPO и листинг. Компания начинает нести существенные затраты уже на стадии подготовки к IPO. Однако собственно выход на биржу – еще более дорогостоящая процедура. Совокупные расходы на прохождение листинга составляют 5-10% от привлеченных средств (средний показатель для Лондона – 3-4%, для Нью-Йорка – 6-7%). Вступительный взнос и годовой сбор, взимаемые фондовым рынками, – вполне демократичные. Основные расходы идут на оплату услуг организаторов и консультантов.

  • Самые высокие гонорары традиционно получает синдикат инвестиционных банкиров, премия которых обычно составляет 5-7% от всех поступлений.
  • Иные расходы, в том числе оплата консультантов, составляют в среднем $3-5 млн.

Временные и финансовые затраты, необходимые для IPO в крупных финансовых центрах, окупаются только при значительных объемах размещения. Они имеют смысл только для компаний с высокой капитализацией.

В целом удельный вес затрат снижается с ростом предложения акций.

Пример. На WSE при размещении акций на сумму менее €10 млн доля затрат в сумме привлеченных средств составляет около 6%. А при размещении акций на более чем €250 млн затраты составляют менее 1% от размера предложения.

2. Круг инвесторов

Необходимо заранее определить круг инвесторов, заинтересованных в компании. На любой бирже присутствуют как местные, так и иностранные игроки:

  • Для европейского рынка характерно большое количество институциональных инвесторов – пенсионные фонды, хедж-фонды. Их число может достигать 2/3 от всего пула.
  • На американском рынке можно привлечь капитал от большого количества физических лиц. Более 50% американцев инвестируют деньги в акции. Традиционно американские площадки предлагают максимальную базу инвесторов.

Белорусским эмитентам стоит нацеливаться на институциональных зрелых инвесторов, которые знакомы с экономиками стран Центральной и Восточной Европы, не испугаются отметки «B-» в инвестиционном рейтинге нашей страны. Кроме того, при допуске акций к торгам среди специализированных институциональных инвесторов используется так называемый private placement (Размещение ценных бумаг среди заранее определенных инвесторов – прим. Про бизнес.). Такой способ легче, дешевле и быстрее по сравнению с классическим IPO.

Перед тем, как инвесторы начнут оценивать компанию из «сложной» юрисдикции, не привязываясь к другим эмитентам из данной местности, проходит много времени. Например, на NYSE долго существовал тренд – обвал акций одной китайской компании означал падение всех остальных «китайцев» на бирже. Однако чем больше компаний из одной страны выходят на IPO, тем быстрее инвестор привыкает к страновым факторам.

Фото с сайта etoday.ru

Отсутствие интереса к акциям со стороны общественности – очевидная предпосылка для провала размещения. Чтобы не попасть впросак, еще до работы с консультантами следует провести бенчмарк инвесторов, взаимодействующих с аналогичными компаниями, которые уже торгуются на фондовом рынке.

В 2011 ОАО «Борисовский завод медицинских препаратов» объявил о предстоящем IPO на БВФБ. Но организаторы размещения не учли, что из-за требований законодательства на местной бирже осуществляются технический листинг – а не «живая» торговля акциями. В итоге из выставленных 125 тысяч акций было продано всего лишь 223. А из запланированных $10 млн организаторы получили $20 тыс.

3. Регуляторные требования

При выходе на биржу компания должна соблюдать не только требования, установленные биржей к эмитентам – но и правовые нормы государства, в котором находится фондовой рынок.

После IPO компания будет отчитываться перед биржей и регуляторными органами в сфере рынка ценных бумаг соответствующей юрисдикции. Так, размещаясь на NYSE, эмитент отчитывается перед американским регулятором. Обращаясь на LSE, бизнес должен соблюдать требования британского управления по листингу и соответствующие директивы ЕС.

Фото с сайта habrahabr.ru

Самые жесткие правила игры действуют на американском рынке: уже с начала 1930-х годов законодатель стремился «сдержать» банкиров на Уолл-стрит и придумывал нормы, которые бы максимально защищали права инвесторов. Под влиянием финансовых «мыльных пузырей», лопающихся время от времени, американцы очень тщательно относятся к защите прав инвесторов (investor protection). А требования комиссии по ценным бумагам (SEC) к раскрытию информации иногда доходят чуть ли не до абсурда.

Пример. Незадолго до IPO Google Ларри Пейдж и Сергей Брин давали интервью Playboy, в котором не удержались и рассказали, что новый сервис электронной почты Gmail обладает емкостью, большей в 200 раз, чем у всех предшествующих сервисов. После чего Yahoo и Microsoft поспешили увеличить вместительность своих бесплатных сервисов электронной почты.

За короткое время фраза создателей Google превратилась из сладкой правды – в заявление, «вводящее в заблуждение» инвесторов. Интервью нарушило запрет на несанкционированное раскрытие информации перед IPO. Чтобы нивелировать риски судебных исков, компания включила интервью в официальный пакет документов, представляемый в комиссию по ценным бумагам при регистрации выпуска. Разумеется с пометкой «misrepresentation» (введение в заблуждение).

4. Секции в рамках биржи

На одной фондовой бирже есть несколько площадок – для новичков и серьезных игроков. Также существуют различные категории листинга. Например, LSE, как видно из таблиц выше, делится на Main Market (сегменты «Премиум» и «Стандарт») и AIM.

На Московской фондовой бирже существует несколько котировальных списков.

NASDAQ изначально задумывался как рынок для высокотехнологичных компаний.

Фото с сайта hi-tech-post.ru

Если основной рынок рассчитан на крупных игроков, то альтернативной площадкой могут воспользоваться молодые быстрорастущие компании. Например, AIM не предъявляет требований к капитализации, чтобы способствовать размещению молодых компаний, которые нуждаются в финансировании для большого органического роста.

На «младшие» площадки можно прийти без внушительных финансовых результатов, но с очевидными перспективами быстрого роста (запатентованная новая технология, полученная лицензия на разработку месторождения и проч.) Эти секции привлекают доступными требованиями к листингу. Однако по сравнению со «старшей» частью рынка, им свойственна низкая ликвидность акций. Такое размещение можно использовать как начало пути перед настоящим IPO.

5. Акции или депозитарные расписки?

Как правило, IPO происходит через продажу вновь выпущенных дополнительных акций, а также их части, принадлежащей мажоритарным акционерам. Инвесторам могут предлагаться как голосующие, так и неголосующие акции. Часто в рамках одного выпуска используются разные классы ценных бумаг. Они отличаются своей доходностью и закрепленными за ними правами управления компанией.

Одна и та же акция не может обращаться на нескольких биржах. Т.е. акция, купленная в Нью-Йорке, не может быть продана в Лондоне. Несмотря на то, что компания может быть представлена и на LSE, и на NYSE. Если эмитент выбирает международный листинг, то под каждую биржу проводится дополнительный выпуск акций. Если вы инвестор-«нумизмат», то на сайтах некоторых посредников можно купить по одной акции публичной компании, без обращения к брокеру. Красивую акцию Disney, Apple или Berkshire Hathaway можно обрамить в рамку и показывать знакомым.

Иллюстрация с сайта kabukencafe.com

Чтобы сделать процесс продажи и покупки акций более удобным, упростить допуск к торгам иностранным эмитентам на «недоверчивые» рынки, на практике часто используются депозитарные расписки (DR). Этот документ подтверждает право опосредованного владениями акциями, которые зарегистрированы в иностранной юрисдикции. Под выпуск DR компания-эмитент осуществляет эмиссию, передает их на ответственное хранение банку-кастоди или непосредственно банку-депозитарию. Он и будет выпускать депозитарные расписки.

Гарантом прав инвесторов и посредником выступает иностранный банк-депозитарий (он номинирует расписки в удобной валюте, ведет учет владельцев акций, отслеживает перечисление дивидендов и т.п.). В форме депозитарных расписок торгуются акции многих российских компаний в Нью-Йорке и Лондоне – MТС, «ВымпелКом», «ЛУКОЙЛ», «Газпром».

В нашей стране акции выпускаются в бездокументарной форме. Но в ряде государств права на акции удостоверяются соответствующими бумажными сертификатами.

Отмечу, что акции, выпущенные в иностранном государстве, часто вызывают недоверие у инвесторов (незнакомое правовое регулирование, непривычная валюта и в целом запутанная инфраструктура процесса).

6. Определение количества акций для размещения

Большинство площадок требует при первом размещении не менее 25% от всех выпущенных акций (на некоторых рынках этот стандарт ниже). Иногда для того, чтобы не «тормозить» допуск к торгам, кроме дополнительной эмиссии продается часть акций мажоритариев.

Фото с сайта tguy.ru

Некоторые страны устанавливают максимальный предел размещения акций в иностранной юрисдикции. Так, российский эмитент может разместить на иностранных фондовых биржах не более 25% от общего количества акций и не более 50% от общего количества акций, предлагаемых в пределах размещения. Конкретные пороговые значения зависят от уровня листинга на российской фондовой бирже и юрисдикции депозитария.

Белорусское законодательство разрешает размещать акции за рубежом без количественных ограничений. Однако Департамент по ценным бумагам оставил за собой право вносить предложения по установлению квот на размещение на территории иностранных государств акций и облигаций белорусских эмитентов.

7. Выбор «прописки»

Юридический статус компании и ее правовое регулирование должны быть предельно понятны для инвесторов. Большинство компаний при выходе на международное IPO создает холдинговую структуру. Ее принято обозначать как SPV (special purpose vehicle – компания, созданная для реализации определенного проекта). Она владеет основным активом и выпускает акции для размещения на фондовом рынке.

Создание SPV позволяет избежать регуляторных волокит (например, обязательного технического листинга на местной бирже, изменения организационно-правовой формы). Либо нивелировать пробелы законодательства, которое регулирует работу местной компании, выбравшей международное обращение своих акций.

Единой страны для регистрации эмитентов не существует. Предпочтения в выборе юрисдикции определяются благоприятным имиджем страны среди инвесторов, регуляторным и налоговым комфортом для эмитента и устоявшейся практикой на бирже.

Фото с сайта telegraph.co.uk

Интерес инвесторов к компаниям с очень хорошим коммерческим потенциалом часто отталкивает «темная экосистема» страны-регистрации эмитента. Чаще всего опасения вызывают:

  • Запутанность правового регулирования
  • Недостаточность информации о правилах рынка
  • Отсутствие практики защиты прав инвесторов
  • Сложная система соглашений об избежании двойного налогообложения (DTT)
  • Непривычная инфраструктура владения акциями (дорогая конвертация валюты, малоизвестные локальные депозитарии и консультанты, сложности применения местного бухучета к финансам компании)

Примеры:

  • Все украинские компании на WSE размещены через свои голландские или люксембургские материнские структуры
  • Россияне, как правило, при международном размещении холдинги не используют, ограничиваясь выпуском депозитарных расписок
  • Китайцы при IPO на NYSE и LSE предпочитают регистрироваться на Каймановых островах
  • Почти половина компаний, допущенных на торги в Сингапур, там же и регистрируется; вторыми по популярности на SGX выступают Бермуды

Важным фактором при выборе места регистрации будущего эмитента являются нормы DTT между странами регистрации SPV и ведения бизнеса. Учитывается:

  • Налогообложение прибыли SPV при выплате доходов инвестором (withholding tax)
  • Возможность вычета из налогооблагаемой базы расходов, понесенных в ходе IPO (например, гонорары организаторов и консультантов)

Одновременно, холдинговая структура – это инструмент, который не лишает компанию ее «местожительства». При обращении акций четко разделяются страна регистрации (формальный критерий) и государство, где осуществляется операционная деятельность. И этот факт влияет на котировки.

Пример. Волга-газ (UK), ТКС-Банк (Cyprus) или Лента (BVI) оцениваются как российские компании. А Alibaba Group (CI) называет сложную правовую систему Китая одним из ключевых рисков для своих вкладчиков. Структурируя IPO через SPV надо понимать, что привлеченные инвестиции возвращаются в страну коммерческой деятельности компании (country of operation), и инвесторы при этом несут сопутствующие риски.Продолжение следует.

Ирина Глебович

Юрист компании «Зубр Капитал».  

Занимается координацией юридического сопровождения деятельности портфельных компаний, структурированием и сопровождением сделок фонда прямых инвестиций «Зубр Капитал».

 

probusiness.io

Как выводить компанию на IPO. Часть 3

Ирина Глебович, юрист управляющей компании «Зубр Капитал», продолжает рассказывать об этапах, которые проходит компания во время подготовки к IPO. Сегодня речь о стадии post-IPO.

Фото с сайта businesswire.com

– В первой части статьи речь шла о том, как компании правильно готовиться к IPO. Во второй части – о факторах, которые влияют на выбор биржи и о стране «прописки» бизнеса. 

Сегодня поговорим, как проходит процесс IPO и как компаниям работать после того, как выход на биржу состоялся.

Процесс IPO

Технически процесс IPO состоит из следующих этапов:

1. Выбор банков-организаторов и заключение андеррайтингового соглашения.

2. Анализ компании и оценка бизнеса – для установления начального диапазона цены акций.

3. Осуществление корпоративных процедур и подготовка юридических документов (инвестиционный меморандум, проспект эмиссии).

4. Маркетинг размещения, который включает в себя:

  • Предварительный этап («investor education»). Проводятся пробные встречи с инвесторами, «прощупывается» потенциальный интерес к продаваемой компании.
  • Проведение активной рекламной кампании. Инвестиционные банки организуют выездные презентации бизнеса для крупных инвесторов («roadshow»).

На этом этапе у менеджмента появляется возможность представить компанию на  финансовом рынке в лучшем свете.

5. Затем происходит установление цены на акции («book-building»). Сначала выпускается предварительный проспект, в котором обозначена минимальная цена («floor price»), а также диапазон, в рамках которого она может варьироваться. Андеррайтеры собирают у инвесторов предварительные заявки на акции. После того как «книга» закрыта, банкиры анализируют спрос и определяют цену, по которой акции будут торговаться. Обычно цена, установленная в ходе букбилдинга, не превышает 20% от «floor price».

Фото с сайта blick.ch

6. Распределение акций среди инвесторов («allocation») и официальный листинг эмитента на фондовом рынке.

7. Завершающий этап («aftermarket») – начало обращения акций на фондовом рынке, проведение анализа заключенных сделок в процессе размещения. Критериями успешного IPO является появление ликвидного рынка акций и резкий рост цены на них на вторичных торгах.

8. Одновременно наступает неприятное время «stand still», когда текущие акционеры не могут продавать свои акции. Обычно он длится 6-12 месяцев.

Временные затраты непосредственно на весь процесс IPO:

  • На американских площадках –12-24 месяца
  • На европейских, типа Euronext (работает в Амстердаме, Брюсселе, Лондоне, Лиссабоне, Париже) или WSE  (Варшава) – длится 6-12 месяцев.

В целом срок проведения IPO зависит от особенностей компании и внешних обстоятельств.

Жизнь в ритме post-IPO

Выход компании на фондовый рынок сравним с долгожданным спектаклем. Но после громкой премьеры шоу надо продолжать. Работать из сезона в сезон, поддерживая интерес зрителя к себе.

Интенсивная работа менеджмента. Для предприятия наступает время выполнять обещания, данные инвесторам. Перед  ним стоит непростая задача – правильно организовать работу всех служб публичной компании. С одной стороны, жизнь компании должна быть сфокусирована на исполнении заявленного бизнес-плана. С другой, любые падения в операционной деятельности негативно скажутся на котировках. От менеджмента всегда будет требоваться показывать высокие краткосрочные показатели, не отрываясь от исполнения долгосрочной стратегии.

Фото с сайта cotes.ru

Отношения с инвесторами.

Чтобы поддерживать интерес общественности к компании, много ресурсов нужно вкладывать в отношения с потенциальными инвесторами и текущими акционерами. Взаимодействие обеспечивается через пресс-релизы, публикацию сведений, благоприятно или неблагоприятно влияющих на работу компании и проч.

Пример. В 2013 году секретарь российской Госдумы допустила опечатку в законопроекте об ограничении дистанционного распространения кредитных карт – пропустила союз «или». Из-за этого капитализация «ТКС Банк» на Лондонской фондовой бирже за несколько часов рухнула почти вдвое. В течение 2 минут Олег Тиньков потерял около $1 млрд. Банк не смог опровергнуть новости, т.к. был связан «обязательствами молчания» – в течение нескольких недель после IPO биржа устанавливает «quiet period». В это время эмитент не может комментировать события, связанные с размещением акций.

Соблюдение регуляторных требований

Кроме ответственности перед инвесторами, публичная компания должна соблюдать жесткие регуляторные требования биржи и законодателя. Любая публичная компания, помимо периодической финансовой отчетности, должна предоставлять любую информацию о событиях, которые могут отразиться на ее деятельности (совершение крупных сделок, изменение дивидендной политики, смена менеджмента).

Фото с сайта gazeta.ru

Сложные формы документов требуют вовлечения дополнительных специалистов, ответственных за выполнение регуляторных требований.

Компания должна быть готова привлечь финансистов для формирования финансовой отчетности в сжатые сроки (помесячно, поквартально и т.п.) на уровне, который требуются для инвесторов и регулятора.

Расходы на поддержание крупной компании в режиме post-IPO в Нью-Йорке или Лондоне составляют в среднем $1,5–2 млн. На более мелких торговых площадках затраты могут быть существенно ниже. Средства идут на:

  • Финансовое планирование
  • Внутренний аудит
  • Юридическую поддержку
  • Техническое оснащение
  • HR-программы
  • Связи с инвесторами

Дополнительные расходы пойдут на вознаграждения независимым директорам, членам всяческих комитетов.

В целом деятельность компании, работа менеджмента и привлеченных экспертов будет завязана на том, чтобы сохранить и увеличить капитализацию бизнеса.

IPO – это не просто механизмам привлечения заемного капитала. Это показатель финансовой и управленческой зрелости компании, индикатор стабильной бизнес-модели и жизнеспособности ее стратегии. Белорусский бизнес пока молод, он был сформирован в отрыве от общемировых практик предпринимательства. Для того, чтобы увидеть тикеты наших эмитентов на ведущих фондовых рынках, потребуются огромные усилия со стороны частных компаний и уверенных команд топ-менеджмента. А чтобы переломить существующие стереотипы иностранных инвесторов о национальном бизнес-климате, важны действия государства.

Ирина Глебович

 Юрист компании «Зубр Капитал».  

Занимается координацией юридического сопровождения деятельности портфельных компаний, структурированием и сопровождением сделок фонда прямых инвестиций «Зубр Капитал».

probusiness.io

вывод компаний на фондовый рынок

При IPO инвестор приобретает акции напрямую у компании-эмитента, и, соответственно, этот процесс несколько отличается от более привычного нам вторичного рынка, где ценные бумаги обращаются только среди инвесторов. Далее мы подробнее остановимся на том, как подготовить компанию к выходу на публичный рынок и как не ошибиться, выбирая акции таких компаний в качестве инструментов инвестирования.

 

Суть IPO

 

Первоначальное публичное размещение – Initial Public Offering – или процесс вывода акций на фондовый рынок предоставляет компании возможность увеличить свой капитал, а инвесторам – стать совладельцами успешного бизнеса, вкладывать деньги, получать дивиденды и впоследствии зарабатывать на колебании стоимости ценных бумаг. Вообще, IPO считается локомотивом всей капиталистической системы экономики, ведь именно для того, чтобы продавать и покупать акции, и создавались в свое время фондовые рынки. 

 

Как сделать компанию публичной?

 

Процесс вывода компании на фондовый рынок требует серьезной подготовки и здесь не обойтись без помощи профессионалов – инвестиционных банкиров или андеррайтеров.

 

Во-первых, необходимо открыть для широкой публики и финансового регулятора того региона, где планируется IPO, всю финансовую отчетность, данные об учредителях и деятельности компании. Во-вторых, нужно выбрать биржу, определить количество, тип и цену каждой эмитированной ценной бумаги. Именно эти задачи и входят в компетенцию андеррайтера, который анализирует рынок, прогнозирует будущий спрос и определяет оптимальный баланс продаваемых бумаг и той доли бизнеса, которая должна остаться в руках у его владельцев. 

 

Важно правильно рассчитать затраты компании на IPO, ведь подготовка и выпуск акций требует средств. Кроме того, должна оплачиваться и работа андеррайтеров, а в случае если после IPO спрос на акции окажется достаточно высоким, андеррайтер оставляет за собой право продавать дополнительные акции и, таким образом, увеличивать свою прибыль.

 

Если компания взвешенно просчитала все последствия публичного выпуска акций и успешно прошла подготовительный этап, заявка на IPO оформляется в соответствии со всеми формальными требованиями и подается регулятору – в России эту роль играет ФСФР. После получения одобрения регулятора акции выходят на рынок.

 

Стоит ли покупать акции при первичной эмиссии?

 

Конечно, покупка акций при IPO – это достаточно рискованный шаг. Ведь если на вторичном рынке у вас есть возможность проследить динамику цен на ту или иную бумагу и с большой долей достоверности спрогнозировать ее будущее движение, то при IPO вы можете оценить лишь репутацию и финансовое состояние компании в целом. О том, каким окажется инвестиционный потенциал бумаг на рынке, остается только гадать. Часто первоначальный ажиотаж вокруг новых ценных бумаг даже очень известных компаний падает, и их стоимость со временем уменьшается. Именно это произошло в ходе IPO таких российских гигантов, как ВКонтакте и Яндекс. 

 

С другой стороны, при долгосрочных стратегиях приобретенные в ходе IPO акции могут оказаться весьма эффективными инструментами и принести немалую прибыль своим владельцам как благодаря дивидендам, так и в случае будущей перепродажи бумаг на вторичном рынке.  

 

Подводя итоги

 

Определить, станут ли акции достаточно эффективным инструментом для инвесторов и выгодным способом развития бизнеса для владельцев компаний, сложно. Но ведь именно с первоначального публичного размещения начинали когда-то свой путь на фондовых рынках все «голубые фишки», так что обращать внимание на первичный рынок и  оценивать возможность вложения капитала в IPO, безусловно, стоит.

bishelp.ru

Как проводят IPO и зарабатывают на этом

Для тех, кто уже достаточно давно работает с инвестициями, такое понятие, как IPO очень знакомо. Многие даже зарабатывают на этом. Но начинающим инвесторам оно может быть малознакомо. Что такое IPO? Эта аббревиатура происходит от трех английских слов – Initial Public Offering, что в переводе на русский язык означает Первичное публичное предложение.

IPO проводится для того, чтобы вывести акции той или иной компании на биржу в свободное обращение. Делается это с целью получения компанией дополнительных инвестиций для реализации определенных проектов или просто для развития. После проведения IPO ценные бумаги компании попадают на биржу и находятся в свободном обращении.

Причина проведения IPO

IPO компанииВ этой части статьи мы разберемся, почему компании проводят IPO. Выход на рынок акций дает возможность предприятию получить дополнительные деньги на свое развитие за счет передачи части прав на управление.

  • На какие цели используются средства, полученные через инвестиции? Дополнительный капитал идет на обеспечение долгосрочных проектов, модернизацию оборудования, инвестиций в оборотный капитал, погашение долговых обязательств, приобретения других компаний.

Еще одна задача, которую конкретная компания может решить с помощью IPO – защита от возможных поглощений со стороны других компаний. После выхода на рынок компания получает свою рыночную стоимость, а также расширяет свои возможности с точки зрения капитала, что существенно затрудняет ее поглощение. К тому же, после проведения IPO, компания может брать кредиты под залог своих акций.

Проведение IPO

Первым этапом перед выходом акций на рынок является подготовка. На этой стадии проводится важная работа по разработке стратегии, анализ готовности компании, ее соответствие всем стандартам и требованиям.

В процессе подготовки к IPO необходимо создать, так называемый, инвестиционный меморандум, в котором будет отражаться вся информация о компании, а также предполагаемая стоимость ее ценных бумаг, объем эмиссии, ожидания по дивидендам.

Для проведения IPO, необходимо найти так называемого андеррайтера, то есть банк или несколько банков, которые и будут заниматься выводом акций на рынок. Конечно же, этот процесс можно провести и своими силами, но так никто не поступает. Чаще всего для проведения IPO обращаются к крупным банкам. Андеррайтеры инвестируют в компанию еще до того, как она становится публичной.

Как заработать на IPOВ чем их выгода? Они зарабатывают на разнице между стоимостью акции до IPO и после. При удачном стечении обстоятельств, прибыли от таких мероприятий могут быть колоссальными, особенно с учетом инвестиционных возможностей крупных банков.

После выбора биржи, на которой будут проводиться торги, начинается итоговый этап – непосредственно проведение IPO. На торгах определяется окончательная цена за акцию. Зачастую при выходе акций компании на рынок, наблюдается существенная волатильность, так как многие инвесторы стремятся купить ценные бумаги как можно дешевле в надежде, что их стоимость в ближайшее время вырастет.

Площадки для проведения IPO

Чаще всего первичные предложения проводятся на известных биржах.

В России это ММВБ, РТС и СПБВ. В США, к примеру, IPO проводятся на NYSE, NASDAQ и LSE.

Размещаться в России дешевле, чем за границей. Однако, здесь есть и свой недостаток – компания может испытывать определенный дефицит в инвестиционном капитале. Это легко объясняется тем, что за рубежом больше инвесторов, готовых вкладывать в подобные проекты. К тому же, последние тенденции в отечественной экономике указывают на то, что баланс будет еще более неравномерным.

На таких площадках можно инвестировать в акции компаний, которые уже находятся на стадии размещения.

Что касается так называемого pre-IPO, то есть покупки акций на стадии подготовки к публичному размещению, их можно приобрести у различных инвестиционных компаний.

Правила грамотного инвестирования в IPO

Далее, мы поговорим о том, как грамотно инвестировать средства в IPO и не потерять при этом. Ведь публичное предложение может принести как огромные доходы, так и существенные убытки в случае неудачи.

IPO на биржеПеред тем, как сделать такой шаг, необходимо все взвесить и оценить перспективы. Ведь сиюминутная выгода может обернуться полной катастрофой в итоге. Даже если какая-то отрасль сегодня переживает настоящий бум, как это было, к примеру, с доткомами в 2000-х, вовсе не значит, что уже завтра, через год или через несколько лет вы не пожалеете о приобретенных ценных бумагах.

  • Одной из частых ошибок является покупка акций компаний в сфере IT. Многие легкомысленно полагают, что в наш век развития компьютерных технологий, эта область обязательно принесет доход. Конечно, многие компании из этой сферы добились выдающихся результатов, а те, кто купил их акции на IPO, сколотил состояние. Но такие примеры, как Google, Facebook, Twitter дополняются другими, менее успешными историями.

В последнее время на рынок вышло много интересных отечественных компаний в сфере IT. Яндекс, mail.ru, Групон – все это успешные бренды. Но и на отечественном рынке неверные решения могут стать причиной разочарований.

Полезные статьи:

Основная причина неудач инвесторов

Одной из главных причин, по которой инвесторы терпят неудачу на этапе IPO – недостаток сведений о компании. Публичные компании постоянно находятся под пристальным вниманием аналитиков. Инвесторы прекрасно осведомлены об их успехах и неудачах. Что касается частных предприятий, которые только готовятся к эмиссии ценных бумаг, сведений о них не так много.

Конечно, такого рода информация готовится перед выпуском акций. Однако, она составляется никем иным, как представителями компании. Соответственно, ее нельзя считать объективной и беспристрастной.

Инвестиции в IPO

Следовательно, перед тем, как покупать акции на IPO, необходимо воспользоваться другими источниками. К тому же, рекомендуется почитать и о конкурентах, ознакомиться с отраслью, в которой работает предприятие.

Все это позволит взглянуть на вещи объективно, даже если сведений все еще будет недостаточно. К тому же, если вы самостоятельно проведете такого рода исследования, вы, возможно, поймете, что эмитент не стоит вашего внимания, и цена на его акции явно завышена.

Лучшие брокеры для торговли и инвестиций

  • TOP
  • Инвестиции
  • Трейдинг
Брокер Тип Мин. депозит Регуляторы Просмотр
 alpari ПАММ счета, акции $100 IFSA, ЦРФИН, FSA Далее…
Finam Акции $200 CySec Далее…
etoro Фонды, акции, ETF $500 ASIC, FCA, CySEC Далее…
Брокер Тип Мин. депозит Регуляторы Просмотр
finmaxfx Форекс, CFD $100 FSA Далее…
libertex Форекс, CFD $200 CySec Далее…
 alpari Форекс, Инвестиции $100 IFSA, ЦБ РФ, FSA Далее…
forexclub Форекс $200 КРОУФР, ФСФР, NFA Далее…

Информация об андеррайтере

Для того, чтобы понять, стоит ли инвестировать в акции компании или нет, достаточно изучить информацию не только о ней самой, но и о тех, кто ее выводит на IPO, то есть ее андеррайтерах. Несмотря на то, что даже наличие крупных инвестиционных компаний и банков в этом списке вовсе не является гарантией положительного результата, известные бренды вряд ли будут выводить на рынок недостойных подопечных.

С другой стороны, у малоизвестных банков и инвесткомпаний здесь есть свои преимущества.

У них небольшая база клиентов, и через них проще купить акции еще до их размещения.

Изучаем проспект эмиссии

Проведение IPOПолагаться полностью на такой документ не стоит. Тем не менее и игнорировать его также не стоит. Здесь может содержаться много полезной информации о предприятии о наличие у него долгов, о том, какое место оно занимает на рынке в своей сфере.

  • Если в проспекте говорится о том, что компания собирается использовать полученные средства для погашения задолженностей, стоит задуматься. Ведь предприятие не в состоянии самостоятельно решить свои финансовые вопросы без помощи инвестиций извне.

С другой стороны в случаях, когда компания собирается привлечь инвестиции для расширения, проведения исследований, выхода на новые рынки, здесь нечего опасаться. Вкладывать капиталы в такого эмитента можно при прочих равных.

Осторожность не помешает

Если вы собираетесь покупать акции компании, которая только выходит на фондовый рынок, стоит подумать несколько раз перед тем, как принять решение. Как мы уже отмечали выше, информации всегда недостаточно. Фактически, вы покупаете кота в мешке. Уже завтра вы можете стать миллионером (как это было, к примеру, с акциями Facebook) или разориться.

Особую осторожность необходимо проявлять в тех случаях, когда покупку акций на IPO вам кто-то рекомендует. К примеру, ваш брокер настойчиво советует вам сделать это. Возможно, его сотрудники уже договорились о хороших комиссионных. Но это не значит, что вы получите доходы. Ситуация может обернуться против вас, и вместо прибыли вы получите одни убытки.

Следите за лок-апом

В период lock-up владельцы акций не имеют права продавать их. Этот срок определяется в договоре. Он необходим для того, чтобы на рынке не было спекуляций со стороны инсайдеров (ведь инвесторами могут выступать и андеррайтеры). Если по истечении такого периода акции компании не начинают распродаваться, это тоже очень хороший знак.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter, и мы её обязательно исправим! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и наших читателей!

equity.today

Что такое IPO на примерах

Если вы следите за новостями из мира финансов, бизнеса и технологий, то наверняка слышали подобные формулировки: «Компания провела IPO», «Концерн вышел на IPO», «Акции компании прошли процедуру IPO» и им подобные. Вероятно, те, кто уже встречался с подобной информацией, имеют примерное представление о том, что речь идет о выставлении акций компании на публичные торги, однако не думают о деталях, которые влечет за собой этот процесс. Другие же люди, возможно, просто пропускают такую информацию, особо не заморачиваясь по этому поводу.

Для тех, кто хотел бы узнать больше о том, что это за таинственные три буквы, тесно связанные с крупными компаниями, успешным бизнесом и мировыми биржами, мы пишем эту статью. В ней мы постараемся максимально полно раскрыть информацию по этой теме.

Что такое IPO?

Итак, начнем с расшифровки тех самых «трех букв». IPO на английском языке обозначает такое словосочетание: «initial public offering», что переводится как «первоначальное публичное предложение». Простым языком говоря, процедура заключается в выводе акций той или иной компании на открытые торги на бирже. Звучит просто, не правда ли? Однако такой процесс тянет за собой ряд последствий, о которых мы и расскажем в данной статье. Ведь ответить на вопрос «Что такое IPO?» несколькими предложениями невозможно: этот процесс может оказаться на порядок сложнее, чем кажется.

Подготовка к проведению IPO

Итак, чтобы понять лучше суть операции, которой посвящена данная статья, начнем с детального описания процедуры подготовки акций компании к их выводу на биржу.

На самом деле, юридически вывести компанию на IPO достаточно сложно. Необходимо полностью раскрыть финансовые показатели юридического лица, показать все процессы, которые проходят в компании, предоставить публичный доступ к информации, касающейся финансовой отчетности. Помимо того что подготовка всех этих данных занимает множество времени и сил, раскрытие такой информации также может навредить некоторым видам бизнеса, поскольку быстро станет достоянием конкурентов. Вот поэтому не все спешат выводить свою компанию на IPO.

Также на вопрос владельцу компании «Что такое IPO?» следует ответить: открытость и ответственность. По первой мы уже уточнили, что вся информация о деятельности бизнеса будет доступной. Сюда также следует добавить еще и данные о владельце и основателе бизнеса, о публичности его персоны. Кроме того, IPO — это ответственность. Ведь теперь компания, в числе акционеров которой могли находиться лишь доверенные люди, становится публичной — и ее акции способен приобрести каждый желающий. Представляете, какое давление ощущает владелец бизнеса, который выводит компанию на публичные торги?

Кто готовит IPO?

Также следует обратить внимание на то, кто конкретно занимается подготовкой компании к публичному выставлению на биржу. Казалось бы, почему этого не может сделать собственник? А не все так просто. Нет, теоретически, конечно, этим может заняться и он, но на практике такого ни встретить. Подготовку компании к столь ответственному событию, как выход на IPO, доверяют специалистам, которые занимаются этим на профессиональной основе и имеют определенный опыт в этом деле. Чаще всего такую деятельность проводят крупнейшие банки, например, Morgan Stanley. Вполне возможно, чтобы подготовкой занимались крупные аудиторские компании, такая практика также есть.

Подготовку к IPO делают чаще всего банки по причине, во-первых, большого опыта в сборе финансовой отчетности, работе с большим количеством данных и их упорядочивания, во-вторых, из-за возможного выкупа таким банком части акций компании, которая идет на торги. В таком случае банку выгодно заниматься подготовкой по той причине, что он может выкупить пакет по цене более низкой, чем она будет стоить в будущем. Разумеется, детали такой сделки (в том числе объем акций, которые можно выкупить) обсуждаются в контракте.

Где осуществляют IPO?

Итак, мы обсудили что такое IPO и зачем его проводят. Теперь рассмотрим, где именно выставляются компании и каким образом они ищут инвесторов. Следует отметить, что в мире существует всего несколько крупнейших бирж — это Нью-Йоркская, Лондонская, Московская, Варшавская и другие. Первая служит площадкой для выхода американских технологичных компаний (Twitter, например, выставлялся на торг именно в Нью-Йорке). Теперь вы понимаете, что такое IPO, Twitter тоже не можете не знать. Видите, по ходу чтения вы начинаете разбираться в этой теме все больше!

Вторая биржа — Лондонская, также является площадкой для крупных выходов, в том числе IPO российских компаний. Например, «Роснефть», «Лента», «ВТБ», «Мегафон» были представлены в столице Англии.

Московская биржа, по логике вещей, должна служить площадкой для старта отечественных компаний, и примеры такие на самом деле есть. Но практика, увы, не так распространена, как хотелось бы, по той пр

tradesmarter.ru