5.3. Методы оценки стоимости акций компаний. Методы оценки акций


5.3. Методы оценки стоимости акций компаний.

Как узнать истинную стоимость компании, какой метод оценки применять? При каком методе расчета можно получить наиболее точную стоимость компании? Желающих получить однозначные ответы на эти вопросы хочу сразу разочаровать - на эти вопросы нет однозначного ответа. Выбор метода оценки зависит от целей оценки и от конечного пользователя ее результатами, а расчетная (оценочная) стоимость не может быть правильной или неправильной, точной или не точной – она может быть обоснованной и необоснованной.

Все методы оценки можно разбить на 3 группы – доходные, рыночные и затратные. Давайте рассмотрим, что из себя представляют эти методы.

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД

Это, пожалуй, один из самых распространенных подходов. Он включает в себя два основных метода:

1. Метод дисконтирования будущих доходов

2. Метод капитализации будущих доходов.

Метод дисконтирования будущих доходов основан на одной из аксиом экономики – сегодняшняя стоимость предприятия определяется будущими денежными поступлениями, приведенными (продисконтированными) на сегодняшний день. В качестве дохода лучше использовать денежный поток (ДП), либо просто чистую прибыль (ЧП) (балансовая прибыль за вычетом налога и дивидендов по привилегированным акциям).

ДП = ЧП + А - ОК – КВ, (1)

Где

ДП – денежный поток

ЧП – чистая прибыль

А – амортизация

ОК – прирост оборотного капитала (рассчитывается как разность на конец и начало периода)

КВ – капитальные вложения.

Формула для расчета стоимости компании следующая:

Vрасч. = ДП1/(1+r)+ ДП2/(1+r2) + ... ДПn/(1+rn)+ Vост. /(1+rn) (2),

где

V расч. - расчетная стоимость компании,

r – ставка дисконтирования,

n – число периодов прогнозирования (как правило года),

Vост. - стоимость компании в постпрогнозный период.

Vост. = ДПn (1+g)/(r-g) , (3),

Где

g – темпы роста компании (темпы роста доходов).

Основными этапами при использовании метода являются:

- расчет ДП для каждого прогнозного периода;

- выбор ставки дисконтирования;

- определение дохода в постпрогнозный период;

- расчет текущей стоимости компании.

Самым важным и самым трудоемким процессом при применении метода, безусловно, является прогноз денежных потоков. Сам этот процесс разделяется на несколько этапов и подразумевает прогноз целого ряда факторов - доходы, расходы, инвестиции и т.д.

Очевидно, что чем больше период прогноза (n), тем вероятнее ошибка.

Прогнозный период не следует брать больше 5 лет, поскольку это значительно снижает точность прогнозов. Более того, я бы рекомендовал ограничиться 3-мя годами, а затем использовать коэффициент темпа роста компании (g). Конечно, этот совет неприемлем, если оценка компании проходит для стратегических целей.

Однако, даже при сроке прогноза 3 года вероятность отклонения реального значения от прогнозного очень велика, поэтому правильнее составлять три варианта прогноза: пессимистический, наиболее реальный и оптимистический (это правило хорошо применять и для других методов).

Расчет ставки дисконта должен проводиться с учетом применяемого потока доходов. В случае использования в качестве доходов чистой прибыли необходимо использовать следующую формулу:

R = (ЧП(1+g)/ Po) + g, (4)

Где

Рo – текущая капитализация,

g – темп роста прибыли.

Если оценка осуществляется на базе ДП, то ставку дисконта следует рассчитывать по модели оценки капитальных активов.

R= Rf + b (Rm - Rf) (5)

где

Rf – безрисковая ставка дохода,

Rm – среднерыночная ставка дохода,

b – коэффициент систематического риска.

В этой формуле затруднения могут возникнуть при определении коэффициента b. Его можно определить двумя способами – статистическим и фундаментальным.

Первый можно использовать в случае, когда есть хорошая история рынка, а сама акция высоколиквидна. В России такими бумагами можно считать “Моэнерго”, Лукойл, РАО ЕЭС и ряд других компаний. Статистическая b оценивает изменение доходности акций отдельных компаний в сопоставлении с изменением доходности фондового индекса. При расчете и применении этого метода расчета коэффициента необходимо рассматривать его устойчивость во времени (см. РЦБ № 9, где доказана неустойчивость статистической b во времени для российских предприятий).

В случае, если акции неликвидные, либо b неустойчива во времени, лучше применять фундаментальный метод расчета. Он основан на результатах анализа тех переменных, которые могут повлиять на финансовое состояние компании. Причем при расчете коэффициента необходимо учитывать не только состояние предприятия, но и внешние факторы (отраслевые, макроэкономические).

Третий способ, по которому можно рассчитать ставку дисконтирования – расчет средневзвешенной стоимости капитала.

R = СК*ДСК+ДЗ*СДЗ (6)

Где

СК – доля собственного капитала,

ДСК - ставка дохода на собственный капитал (можно использовать ROE),

ДЗ – доля долгосрочной задолженности,

СДЗ - стоимость долгосрочной задолженности для компании.

Данный метод редко применяется для оперативной оценки перспектив роста акций, поскольку он достаточно трудоемкий, занимает много времени и требует много труднодоступной информации. Однако он может использоваться для каких-то стратегических целей (например, при подготовке вывода акций на рынок).

Метод капитализации, как правило, применяется для оценки компаний с достаточно устоявшейся структурой доходов или с хорошо-предсказуемыми темпами роста этих доходов.

На первый взгляд метод капитализации значительно проще, чем метод дисконтирования. В основе метода лежит использование фактически двух переменных, одна из которых - потенциальный доход, другая – соответствующий коэффициент капитализации или мультипликатор. Метод выражается одной формулой:

Vрасч.= Д*К, (6)

Где

Д – доходы,

К – коэффициент капитализации.

Для расчета доходов могут браться самые разнообразные величины - ЧП, дивиденды, ДП (см. Доходный подход). Альтернативой доходу (при применении данного метода) могут служить также выручка, либо физические объемы и мощности (запасы нефти, установленные мощности, тонны стали и т.п.). Все эти альтернативы предполагают их возможный перевод в конкретный доход (прибыль, дивиденд, ДП).

Все эти методы имеют право на жизнь, и надо подходить индивидуально к каждой группе предприятий. Кроме того, ничто не мешает рассчитывать стоимость по всем видам дохода и их альтернативам. Применение в качестве капитализируемой величины показателя ЧП (балансовая прибыль за вычетом налога) - наиболее экономически правильно. Капитализация дивидендов пока имеет скорее теоретическое значение.

Однако российская действительность такова, что наиболее часто применяется выручка от реализации. В сегодняшних условиях это, пожалуй, наиболее универсальный и наиболее доступный показатель, причем он позволяет сравнивать предприятия различных отраслей народного хозяйства.

По срокам получения доходы могут быть также самые разнообразные – показатель прошедшего периода, средневзвешенный за несколько лет, прогнозная величина будущего года и т.п. Выбор расчета полностью зависит от количества данных и их интерпретации аналитиком.

Теория рекомендует брать для определения дохода компании ретроспективный период 5 лет. Однако аналитику не следует зацикливаться на этой величине и следует обращать внимание на индивидуальные условия (длительность делового цикла, нынешнюю ситуацию, когда компанией достигнуты наиболее стабильные результаты). Этот совет тем более актуален в нынешних условиях, когда практически невозможно собрать данные за такой промежуток времени и на практике обычно удается использовать материалы максимум за 3 года.

Под коэффициентом капитализации (К) подразумевается множитель, используемый для привода величины дохода к расчетной стоимости.

К определению К можно подойти двумя методами:

1. В качестве К можно взять мультипликаторы по сопоставимым компаниям. Этот метод проще в применении (если, конечно. есть определенная база данных по сопоставимым компаниям), и, как правило, именно он применяется на практике, давая вполне приемлемые результаты. При определении соответствующего мультипликатора необходимо помнить, что база для расчета должна быть одинаковой по всем сопоставимым компаниям (т.е. нельзя брать рассчитанные по-разному разные значения прибыли и т.п.), а цена максимально приближена по срокам к дате оценки.

Однако, часто бывают ситуации, когда нельзя собрать соответствующие базы для расчета мультипликатора либо такие данные просто отсутствуют. В этом случае можно применять второй метод расчета коэффициента капитализации.

2. К=1/(r-g). В этом случае аналитик столкнется с трудностями определения ставки дисконтирования r (см. выше) и темпа роста компании g. Метод достаточно сложный, но его применение оправдано, когда проведено подробное исследование компании или когда эти составляющие (r, g) уже определены (например, когда уже проведена оценка методом дисконтирования денежных потоков).

При применении этого метода расчета в качестве дохода можно использовать только ЧП либо выручку (в этом случае результат необходимо корректировать на эффективность бизнеса).

Легко заметить, что значение (r-g) должно быть обратно Р/Е. В идеале так и должно быть, поскольку соотношение Р/Е учитывает по сути две переменные – ставку дисконта r и рыночные ожидания будущего роста прибыли.

В принципе, современная теория описывает более сложные формулы капитализации денежных потоков. Их суть заключается в задании разных темпов роста компании на разных временных интервалах, все они достаточно легко выводятся, и про них много написано в литературе, однако при их применении появляется больший элемент неопределенности.

Метод капитализации по своей сути очень близок к методам рыночного подхода.

РЫНОЧНЫЙ ПОДХОД. К рыночному подходу можно отнести два основных метода оценки – метод рынка капитала и метод сделок (есть еще метод отраслевых коэффициентов но о нем я сегодня говорить не буду). Их различия заключаются в том, что в первом случае сравнение проходят по ценам отдельных акций, а во втором по ценам отдельных сделок (как правило достаточно крупных пакетов). Соответственно и применение этих методов должно быть разным для разных случаев (например, для определения возможной цены денежных аукционов, где выставляется контрольный или близкий к этому пакет лучше применять метод сделок).

Учитывая схожесть двух этих методов, я хочу остановиться на одном из них.

Метод рынка капиталов сводится к сравнению финансово-производственных показателей компании и показателей ее рыночной оценки (мультипликаторы), если таковые имеются, с аналогичными показателями сопоставимых компаний. В случае, если мультипликаторы рассчитать нельзя (например, отсутствует рыночная котировка), то мы рассчитываем, какая цена должна быть на рынке.

Многие брокеры и трейдеры обходятся только мультипликаторами. На рынке часто можно услышать фразу: «Стоимость нефти в компании N значительно ниже мировой…», либо: «Капитализация на линию у компании N ниже, чем в среднем по отрасли…». Подобный подход не является комплексным, он не учитывает индивидуальных особенностей функционирования компаний (фактор риска). И примеров тому уже достаточно (например, мультипликаторы Лукойла в 2-6 раза больше мультипликаторов других нефтяных компаний).

Для более наглядного описания метода покажем расчет на конкретном примере. Для расчета взята группа предприятий связи с монтированной емкостью от 300 до 500 тыс. номеров. Капитализация рассчитана только по ОАО на 10 октября 1997 года. Исходные данные для расчета сведены в Таблицу 1.

Далее рассчитываем так называемый “показатель риска” (Р) (Хотя риском это можно назвать с большой натяжкой, это скорее упрощенный вариант расчета фундаментальной b - см. выше).

Для расчета общего риска Р, сначала необходимо рассчитать риск по каждому отдельному показателю (П), а затем общий риск. Результаты расчетов в Таблице 2.

Формула для расчета П (риск по каждому показателю) следующая:

если П> Пср, то 1+ (П - Пср)/(Пmax – Пср) (8)

П< Пср , то 1-(Пср- П)/(Пср - Пмin)

Для расчета общего показателя риска (Р) можно взять как просто среднеарифметическое П, так и взвешенное (в зависимости от того, какой показатель инвестор считает наиболее значимым). Расчет весов – тема для отдельной статьи и мы ее не затрагиваем. В нашем примере расчет (Р) проводился как простое среднеарифметическое.

Рассчитав риски, можно приступить к определению расчетных значений мультипликаторов (М), а затем и к определению расчетной цены акции. Результаты вычислений в Таблице 3.

Формула для расчета М следующая:

если Р>1, то М = Мср + (Мmax - Mср)(Р-1) (9)

Р<1, то М = Мср - (Мср – Мmin)(1-Р)

Расчетные цены акции определяются, исходя из расчетных М, которые мы получаем по каждому мультипликатору. Далее можно все привести к какой-то одной цене, здесь также как и при расчете рисков можно задавать различные веса в зависимости от значимости для инвестора того или иного мультипликатора.

Для успешного применения метода важно выполнить три основных этапа:

1. Выбрать группу сопоставимых компаний

2. Собрать необходимую информацию (каждый решает как может).

3. Выбрать показатели сравнения и провести расчеты

Критериями сопоставимости могут быть: отраслевая принадлежность, номенклатура продукции, размеры предприятий (по объемам продаж, активам, численности персонала и т.п.). Например, недостаточно взять и сопоставлять между собой просто все предприятия связи. Правильно будет разбить их на ГТС, ММТ и др., затем по размерам, т.е. нельзя сравнивать МГТС и Ямалэлектросвязь.

Примером сопоставимых компаний в России могут служить примерно равные по размерам компании связи и энергетики (по показателям монтированной емкости и установленной мощности), шинные заводы, МК с полным циклом. Некоторые российские предприятия уже вполне можно сравнивать с зарубежными (в этом случае необходимо ввести страновую поправку).

Другим очень важным моментом при применении метода служит выбор показателей сравнения. В инвестиционной компании, банке они должны зависеть от политики фирмы и ее приоритетов при принятии инвестиционных решений. В принципе, можно попытаться рассчитать показатели для среднестатистического инвестора (однако это достаточно трудоемкая работа и, как правило, она не оправдывает вложенных усилий).

Количество показателей и их тип полностью отдается на откуп аналитика и тут можно дать волю всей своей фантазии. Однако мне хотелось бы предостеречь специалистов от излишнего рвения в этом вопросе и дать несколько практических советов.

Необязательно, чтобы по каждому предприятию имелись все показатели, и поэтому не стоит исключать из расчета предприятия, по которым нет каких-то данных. Не стоит также тратить время и деньги, чтобы где-то достать эти показатели. Если по другим компаниям эти цифры имеются, то результат будет вполне приемлемым.

Не стоит выводить все известные финансовые коэффициенты. Достаточно использовать 5-6, а то и вообще ограничиться 2-3.

С другой стороны, стоит ввести показатели, однозначно определить которые достаточно трудно: например, отношение к акционерам, ликвидность акций, условия регистрации прав собственности. Однако при вводе таких показателей возникает другая проблема - необходим ли единый алгоритм их расчета, либо вполне достаточно задать их экспертным путем (здесь уже каждый решает по-своему, но нет ничего страшного в использовании экспертного заключения, вовсе не обязательно все математизировать).

Данная группа методов хороша тем, что позволяет подойти к оценке не только с теоретической точки зрения, но и с точки зрения рынка (это видно уже из самого названия), использовав при этом целый комплекс самых разных показателей, причем не только экономических, но и производственных.

Кроме того, при выполнении ряда условий (например, автоматическое обновление информации) процесс можно полностью автоматизировать, что позволяет оперативно проводить оценку большого количества предприятий с учетом новых данных.

Применение рассмотренного метода позволяет формализовать понятия «риска» и «доходности» (за последнюю можно взять потенциал роста), что, в свою очередь, позволит выбрать эффективное множество для формирования структуры портфеля.

Основным недостатком метода можно назвать необходимость ведения и обновления большой базы данных и одинаковый подход ко всем предприятиям.

ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД

Эта группа методов основана на оценке предприятия через его активы. Оценивается рыночная стоимость активов, вычитаются долги, либо считаются затраты на создание подобной компании. В нашем случае (для наших целей) фактически не применим, поскольку для правильного его использования необходимы большая подготовительная работа и большой штат специалистов-оценщиков.

studfiles.net

Методы оценки акций

Правильное прогнозирование потенциала акций - прямой залог их доходности. Если нет уверенности в собственных навыках оценки, то следует доверить это дело профессиональным участникам рынка. Их опыт и знания помогут правильно инвестировать и приумножить средства.

Методы оценки акций: для инвесторов и для выпускающих сторон

Анализ потенциала ценных бумаг проводится при инвестировании в предприятия. От правильной оценки зависит уровень окупаемости и дивидендов. При оценке выявляется инвестиционный потенциал компании, оптимальное время для покупки и продаж.

Уровень доходности зависит от правильного прогнозирования

Основные понятия

Компания выпускает акции для получения дополнительного дохода от их продаж. С этой целью проводится оценка акций. В то же время их ликвидность и уровень ожидаемого дохода зависит от перспектив и темпов роста предприятия. Большинство акций не имеет конкретного срока действия. Но минимальный период действия должен быть не менее одного года. По умолчанию они имеют силу до тех пор, пока выпускающая компания ведет предпринимательскую деятельность.

Выделяются два типа: простые и привилегированные. Простые акции отличаются следующими свойствами:

  1. После их покупки владелец получает право участвовать в собрании акционеров, голосовать за те или иные решения.
  2. Выплаты по акциям осуществляются после того как будут произведены выплаты по привилегированным акциям.
  3. Между собой простые акции делятся на классы А и В. Первый тип имеет преимущества в порядке выплат.

Факторы, влияющие на определение стоимости

Оценка акций зависит от таких ведущих факторов, как спрос и предложение. Оптимальной считается цена, которую готовы платить покупатели. Однако такой метод может быть не объективным. Причиной тому являются другие, внешние факторы.

Выбор метода оценки зависит от целей

По мнению специалистов, акции российских компаний на рынке ценных бумаг реализуются по сильно заниженным ценам. Тому причиной является политическая нестабильность, неясность перспектив отдельных отраслей и санкции в отношении страны. Это приводит к тому, что инвесторы не спешат вкладывать средства. При оценке стоимости акций эти факторы тщательно анализируются.

Ликвидность

Оценка стоимости акций требует учета ликвидности в текущий момент и в будущем. Под ликвидностью следует понимать возможность реализовать их в любой момент. По данному критерию акции делятся на три эшелона.

  • «Голубые фишки» - это акции компаний-лидеров, монополистов. Они имеют стабильный рейтинг, хорошие перспективы, что исключает большие риски. Большинство инвесторов стараются вкладывать средства именно в «голубые фишки».
  • Второй эшелон включает в себе компании, имеющие хороший потенциал. Специалистам отчетливо видны их перспективы. С финансовой точки зрения, имеют положительные прогнозы. Несмотря на более высокий уровень риска, такие компании также имеют инвестиционную привлекательность.
  • На третьем эшелоне располагаются компании, которые недавно начали деятельность на рынке. Их перспективы неизвестны. Вклады самые рискованные.

Таким образом, нельзя упускать из внимания, что условия рынка также являются одним из ведущих факторов при оценке стоимости акций.

Подходы в оценке

Несмотря на всю сложность теории фондового рынка, опытные инвесторы умеют заранее просчитывать доходность акций с математической точностью. Но в то же время большинство начинающих инвесторов ошибаются в инвестировании, делая ставку на акции компаний, которые несколько лет подряд котируются на рынке. Здесь возникает необходимость о более детальном изучении методов оценки независимо от текущих условий.

Рискованно покупать акции на пике цен

С этой точки зрения, выделяются два виды оценки: технический и фундаментальный анализ.

Фундаментальный анализ

Если следовать принципам фундаментального анализа, то инвестору необходимо изучить всю доступную информацию о компании. К анализу подвергается все: бухгалтерские отчеты, налоговая система, технологии производства, материально-техническая база, планируемые проекты компании, положение на рынке. Не упускается из виду тенденции отрасли, в которой специализируется компания, стратегии менеджмента в отношении нововведений в отрасли и не только. Если по итогам такого анализа выяснится, что у компании есть потенциал, то принимается решение о покупке акций.

Технический анализ

Важный вопрос – в какой момент покупать акции. Как выше упоминалось, акции на пике актуальности имеют тенденцию к снижению котировок. Возникает необходимость просчитать точное время покупок и продаж. В этом поможет технический анализ. Осуществляется путем изучения графика роста популярности акции. Оптимальным моментом считается период, когда стоимость акций снижается и приближается к определенной отметке, на языке игроков фондового рынка линией поддержки.

Оптимальное время для покупки - нижняя отметка

При продаже также следует обратиться к графику. Если стоимость растет и приближается к пиковой отметке, то следует реализовать акции.

Но такая политика больше присуща рыночным спекулянтам. Независимо от реального потенциала акций, они продают их, когда есть спрос, и покупают, когда актуально предложение.

Какие методы оценки предпочтительны?

Применяемые методы оценки акций зависят от того, какую цель преследует оценка. Здесь есть интересы двух сторон: инвестора и выпускающей компании. Первого интересует доходность акций. Вторая сторона заинтересована в привлечение дополнительных средств не только в текущую деятельность, но и возможно, в будущие проекты.

Кроме того, оценка акций проводится при реструктуризации предприятия, при совершении сделок, для получения кредита в банке, для передачи пакета акций третьим лицам и преимущественно для наглядной демонстрации перспектив компании.

Срок действия акций измеряется несколькими годами

Во всех случаях оценка рыночной стоимости акций проводится 5 методами. Они следующие:

  1. Номинальный. Стоимость акций при таком методе должна быть равна 25 % от уставного капитала или меньше. При этом для каждой акции сумма должна быть одинаковой. Общая сумма выпускаемых акций по заданной стоимости не должна превышать сумму уставного капитала.
  2. Рыночный метод. Стоимость по такому методу будет отличаться от предыдущего коэффициента. Здесь ориентир делает на спрос и предложение. Если компания стабильна – то оценка акций даст ей выгодные перспективы. И наоборот, при нестабильном положении компании акции стоят дешевле.
  3. Балансовая стоимость. Коэффициент станет известен, если взять сумму чистых активов и поделить на количество акций. Такой метод применим, когда предстоит слияние компаний.

Интересный практический момент: на Западе компании оцениваются выше, чем их бухгалтерские показатели. В России все наоборот – ведущим фактором являются финансовые показатели. Это обусловлено отсутствием информации для применения других методов.

  1. Оценка стоимости акций по ликвидационному методу. Применяет остаточный принцип. Дивиденды будут начисляться после того, как компания продаст активы по выгодной цене, рассчитается с контрагентами и выплатит по привилегированным акциям. Здесь решающим фактором для прибыльности акций является ликвидационная сумма предприятия. Следует учитывать, что порядок расчетов с аффилированными компаниями и лицами установлен законом. В этом списке акционеры занимают не первую роль, что порождает определенные риски для инвестора.
  2. Инвестиционный метод предполагает ориентир на стоимость, которую инвестор считает оптимальным. Но его оценка не должна быть голословной. Он должен обосновать такую стоимость и приводить результаты анализа и другие аргументы.

Какой метод выбрать?

Оценка акции предприятия, в частности метод оценки зависит от котировок на рынке. Если котировки находятся на пике или ближе к нему, то следует рассчитать средневзвешенную сумму на дату проведения оценки. В обратном случае, когда акции имеют низкие показатели, то произвести оценку гораздо сложнее. В таких случаях становится актуальной не оценка акции предприятия, а определение стоимости всего предприятия.

Следует учитывать, что данные методы не являются исчерпывающими. Кроме того, есть способы, при которых главную роль играют показатели финансовой деятельности.

Оценка стоимости пакета акций при таких методах будет следующей:

  • Расчет стоимости чистых активов в обороте.
  • Анализ рынка капиталов.
  • Дисконтирование финансовых потоков.
  • Математическое взвешивание.
  • Капитализация доходов.

Практическое применение методов

Цикл ликвидности акций может варьироваться от нескольких месяцев до нескольких лет. Чтобы не остаться в убытке от инвестиционной деятельности, следует делать ставки на акции с длительными сроками. Тому есть два веских аргумента:

  1. В долгосрочном периоде участвуют меньше спекулянтов, курсы можно предсказать с более высокой точностью.
  2. Благодаря стабильному росту они приносят больше прибыли. С этой точки зрения, некоторые акционеры держат их до полувека.
Есть акции, которых держат десятилетиями

Как выгодно вложиться в акции?

Инвестор абсолютно свободен в своих предпочтениях, даже если оценка пакета акций обещает положительные результаты. Среди российских инвесторов популярны акции западных развивающихся компаний. Это обусловлено их стабильностью.

Такая же картина и на западе, только с ориентацией, наоборот, – в Россию. Считается, что российские компании приносят больше прибыли в краткосрочном периоде. Такая тенденция позволяет им инвестировать существенные суммы в отечественные предприятия.

Учитывая тот факт, что фондовый рынок требует глубоких познаний, практического опыта и много прочих условий, часть инвесторов не рискует самостоятельно заниматься оценкой акций. Они передают средства в доверительное управление или действуют через специальные фонды.

Управление акциями

По умолчанию цель покупки акций понятна – получение прибыли. Но один из главных законов инвестирования гласит – не стоит вкладывать все средства на акции одной компании. Такой подход обусловлен рисками, не зависящими ни от инвестора, ни от выпускающей компании.

После того как произведена оценка акций компании, применяется классическая стратегия. Ее основные критерии следующие:

  • Если целью инвестирования является сохранность средств, то следует делать ставку на «голубые фишки». Их количество не ограничено. Оптимально – от 3 до 5 в зависимости от общей суммы инвестирования.
  • Если инвестор готов рисковать ради получения более высоких доходов, то следует присмотреться в сторону акций из второго и третьего эшелона. Пропорции следующие: 50 % - в «голубые фишки», оставшиеся 50 % следует распределить между вторым и третьими эшелонами.

При таком подходе инвестор застрахован от больших потерь: если третий эшелон не оправдал прогнозы, то второй может компенсировать убытки.

Участники рынка ценных бумаг умеют точно прогнозировать стоимость акций

Заключение

Рынок ценных бумаг как отдельная отрасль экономики сформирован давно. Если раньше к ней имели доступ только определенные персоны со специальной подготовкой и в соответствующей экономической среде, то в настоящее время доступ есть у каждого желающего. В этом помогают информационные технологии, развитие интернета и доступность информации. Благодаря им, рыночная оценка акций и дальнейшие сделки с ней доступны даже начинающим инвесторам.

Входная сумма в рынок инвестиций никем не контролируется. В зависимости от собственных возможностей, каждый трейдер или инвестор вправе рисковать любой удобной для него суммой.

fb.ru

Методы оценки стоимости и доходности акций корпорации — МегаЛекции

Для определения конкретных видов стоимости акций традиционно используются те или иные подходы и методы. Основными из них общепризнаны следующие: имущественный (затратный), доходный и сравнительный, или рыночных продаж (метод капитала).

Затратный подход. Наиболее применим затратный (замещения) или имущественный подход (накопления активов), который основан на позиции, что акция стоит столько, сколько стоит действующее предприятие (бизнес эмитента). По концепции замещения рыночная стоимость акций берется равной рыночной стоимости акций «замещаемого предприятия». Обычно стоимость замещения используется как верхний предел стоимости компании. Стоимость замещения определяется как затраты на создание аналогичного производства. Преимущества затратного подхода состоят в том, что он базируется на рыночной стоимости реальных активов, а его недостатки связаны со статичностью и невозможностью учесть перспективы развития эмитента. Этот подход тесно связан с оценкой стоимости различных составных частей бизнеса (недвижимого и движимого имущества, нематериальных активов и др.) и определением уровня экономической состоятельности эмитента. Он основан на зависимости востребованности, ликвидности, конкурентоспособности ценных бумаг от эффективности бизнеса корпорации, ее финансовой независимости, платежеспособности, деловой активности, рентабельности и т. п. Основным является положение о том, что оценка акций тесно взаимосвязана с производственно-технологической, экономической, экологической, научно-технической или инновационной, коммерческой, социальной результативностью деятельности эмитента.

Доходный подход. При оценке акций в ряде случаев необходима оценка их доходности (прибыльности). Серьезного инвестора обычно мало интересует стоимость основных фондов предприятия, стоимость имущественного комплекса в целом, Его главным образом интересует, какую чистую прибыль будет приносить предприятие и за какую сумму он сможет продать свою долю в этом предприятии (в форме пакета акций) через определенное число лет. Размер предоставляемых инвестиций при этом определяется как некая средняя величина между объемом чистой прибыли предприятия за последние 4-5 лет для средних предприятий (7-8 лет для высокоустойчивых предприятий) и ожидаемой чистой прибылью с учетом инвестиций в течение будущих 4-5 лет. Для проведения расчетов ожидаемый темп инфляции не учитывается как в доходах, так и в расходах, поскольку они, как правило, совпадают.

Чистые денежные потоки определяются как разница между притоком и оттоком денежных средств за определенный период времени. Денежный поток для собственного капитала (бездолговой денежный поток) указывает на то, сколько и на каких условиях будет привлекаться заемных средств для финансирования инвестиционного процесса с учетом амортизационных отчислений (компенсация учтенных затрат на амортизацию, которые фактически остаются на предприятии и тратятся на восстановление основных фондов) и увеличения долгосрочной задолженности собственного оборотного капитала (увеличение запасов сырья и материалов, незавершенного производства, а также запаса готовой, но не реализованной или не оплаченной продукции). Движение краткосрочной задолженности не учитывается, так как считается, что се оборот включается в оборот средств предприятия в соответствующем отчетном периоде. Концепция стоимости, определяемой на основе капитализации чистой прибыли, является базисной. Использование доходного подхода имеет некоторые особенности. Прежде всего необходимо рассчитать денежные доходы предприятия, т. е. узнать реальные доходы и расходы, цену реализации, стоимость приобретаемых сырья и энергоресурсов, а также реальную заработную плату.

Сравнительный подход. Сравнительный подход к оценке акций основан на методе рынка капитала (стоимости акционерного общества, аналогичного по величине и структуре акционерного капитала), методе сделок (аналогичных по характеристикам и стоимости пакетов акций), методе мультипликаторов (использовании отраслевых финансовых и фондовых коэффициентов). Финансовые коэффициенты включают пять групп: ликвидности, деловой активности, финансовой зависимости (рычага), прибыльности и ликвидности обыкновенных акций.

Фондовые коэффициенты основаны на соотношениях цены и определенных параметров пакетов акций или дохода на одну акцию. В качестве базы сравнения берется цена одной акции, определенного пакета или 100\% акций. Коэффициенты сравнивают со средними показателями других сопоставимых предприятий аналогичной отрасли. Существует ряд коэффициентов, характеризующих ликвидность обыкновенных акций, к ним относятся так называемые коэффициенты состояния рынка акций, которые преобразовывают ключевую информацию о предприятии, выражая ее в расчете на одну акцию. Эти коэффициенты позволяют инвестору определить, какая доля совокупной прибыли, дивидендов и собственного капитала предприятия приходится на каждую акцию:

• отношение цены обыкновенной акции к чистой прибыли на акцию (в последнем отчетном году или к прогнозному значению в текущем году) — Р/Е, Однако данный показатель можно использовать для определения стоимости акций лишь в том случае, если рост прибыли в расчете на акцию стабилен.

· отношение рыночной капитализации к выручке от реализации (в последнем отчетном году или к прогнозному значению в текущем году) — PSR. Чем ниже данный показатель, тем менее вероятно, что акции будут переоценены;

· отношение рыночной капитализации к результату движения денежных средств предприятия (в последнем отчетном году или к прогнозному значению в текущем году) — P/CR Это важный показатель, так как именно движение денежных средств наиболее полно характеризует финансовую результативность деятельности предприятия;

· соотношение рыночной и балансовой стоимости акций сопоставляющее рыночную капитализацию предприятия и размер его собственного капитала. Данный показатель особенно важен для так называемых «инвесторов, ориентирующихся на активы», при принятии управленческих решений в отношении финансовых вложений;

· отношение размера полученных дивидендов к текущей котировке акций {дивидендная доходность) и др.

В качестве базового коэффициента можно использовать отношение «цена/прибыль», которое представляет собой отношение цены акции к чистой прибегли аналогичного предприятия, акции которого имеют рыночную котировку.

Данные подходы и методы, в свою очередь, базируются на мониторинге, статистическом, факторном, техническом, фундаментальном, фактографическом, рейтинговом, нормативно-параметрическом, экспертном анализе, экономико-математическом моделировании и прогнозировании.

megalektsii.ru

Методы оценки акций | Инвестирование на IDdeiforbiz.ru

Правильное прогнозирование потенциала акций — прямой залог их доходности. Если нет уверенности в собственных навыках оценки, то следует доверить это дело профессиональным участникам рынка. Их опыт и знания помогут правильно инвестировать и приумножить средства.

Методы оценки акций: для инвесторов и для выпускающих сторон

Анализ потенциала ценных бумаг проводится при инвестировании в предприятия. От правильной оценки зависит уровень окупаемости и дивидендов. При оценке выявляется инвестиционный потенциал компании, оптимальное время для покупки и продаж.

Методы оценки акций

Основные понятия

Компания выпускает акции для получения дополнительного дохода от их продаж. С этой целью проводится оценка акций. В то же время их ликвидность и уровень ожидаемого дохода зависит от перспектив и темпов роста предприятия. Большинство акций не имеет конкретного срока действия. Но минимальный период действия должен быть не менее одного года. По умолчанию они имеют силу до тех пор, пока выпускающая компания ведет предпринимательскую деятельность.

Выделяются два типа: простые и привилегированные. Простые акции отличаются следующими свойствами:

  • После их покупки владелец получает право участвовать в собрании акционеров, голосовать за те или иные решения.
  • Выплаты по акциям осуществляются после того как будут произведены выплаты по привилегированным акциям.
  • Между собой простые акции делятся на классы А и В. Первый тип имеет преимущества в порядке выплат.
  • Факторы, влияющие на определение стоимости

    Оценка акций зависит от таких ведущих факторов, как спрос и предложение. Оптимальной считается цена, которую готовы платить покупатели. Однако такой метод может быть не объективным. Причиной тому являются другие, внешние факторы.

    Методы оценки акций

    По мнению специалистов, акции российских компаний на рынке ценных бумаг реализуются по сильно заниженным ценам. Тому причиной является политическая нестабильность, неясность перспектив отдельных отраслей и санкции в отношении страны. Это приводит к тому, что инвесторы не спешат вкладывать средства. При оценке стоимости акций эти факторы тщательно анализируются.

    Ликвидность

    Оценка стоимости акций требует учета ликвидности в текущий момент и в будущем. Под ликвидностью следует понимать возможность реализовать их в любой момент. По данному критерию акции делятся на три эшелона.

    • «Голубые фишки» — это акции компаний-лидеров, монополистов. Они имеют стабильный рейтинг, хорошие перспективы, что исключает большие риски. Большинство инвесторов стараются вкладывать средства именно в «голубые фишки».
    • Второй эшелон включает в себе компании, имеющие хороший потенциал. Специалистам отчетливо видны их перспективы. С финансовой точки зрения, имеют положительные прогнозы. Несмотря на более высокий уровень риска, такие компании также имеют инвестиционную привлекательность.
    • На третьем эшелоне располагаются компании, которые недавно начали деятельность на рынке. Их перспективы неизвестны. Вклады самые рискованные.

    Таким образом, нельзя упускать из внимания, что условия рынка также являются одним из ведущих факторов при оценке стоимости акций.

    Подходы в оценке

    Несмотря на всю сложность теории фондового рынка, опытные инвесторы умеют заранее просчитывать доходность акций с математической точностью. Но в то же время большинство начинающих инвесторов ошибаются в инвестировании, делая ставку на акции компаний, которые несколько лет подряд котируются на рынке. Здесь возникает необходимость о более детальном изучении методов оценки независимо от текущих условий.

    Методы оценки акций

    С этой точки зрения, выделяются два виды оценки: технический и фундаментальный анализ.

    Фундаментальный анализ

    Если следовать принципам фундаментального анализа, то инвестору необходимо изучить всю доступную информацию о компании. К анализу подвергается все: бухгалтерские отчеты, налоговая система, технологии производства, материально-техническая база, планируемые проекты компании, положение на рынке. Не упускается из виду тенденции отрасли, в которой специализируется компания, стратегии менеджмента в отношении нововведений в отрасли и не только. Если по итогам такого анализа выяснится, что у компании есть потенциал, то принимается решение о покупке акций.

    Технический анализ

    Важный вопрос – в какой момент покупать акции. Как выше упоминалось, акции на пике актуальности имеют тенденцию к снижению котировок. Возникает необходимость просчитать точное время покупок и продаж. В этом поможет технический анализ. Осуществляется путем изучения графика роста популярности акции. Оптимальным моментом считается период, когда стоимость акций снижается и приближается к определенной отметке, на языке игроков фондового рынка линией поддержки.

    Методы оценки акций

    При продаже также следует обратиться к графику. Если стоимость растет и приближается к пиковой отметке, то следует реализовать акции.

    Но такая политика больше присуща рыночным спекулянтам. Независимо от реального потенциала акций, они продают их, когда есть спрос, и покупают, когда актуально предложение.

    Какие методы оценки предпочтительны?

    Применяемые методы оценки акций зависят от того, какую цель преследует оценка. Здесь есть интересы двух сторон: инвестора и выпускающей компании. Первого интересует доходность акций. Вторая сторона заинтересована в привлечение дополнительных средств не только в текущую деятельность, но и возможно, в будущие проекты.

    Кроме того, оценка акций проводится при реструктуризации предприятия, при совершении сделок, для получения кредита в банке, для передачи пакета акций третьим лицам и преимущественно для наглядной демонстрации перспектив компании.

    Методы оценки акций

    Во всех случаях оценка рыночной стоимости акций проводится 5 методами. Они следующие:

  • Номинальный. Стоимость акций при таком методе должна быть равна 25 % от уставного капитала или меньше. При этом для каждой акции сумма должна быть одинаковой. Общая сумма выпускаемых акций по заданной стоимости не должна превышать сумму уставного капитала.
  • Рыночный метод. Стоимость по такому методу будет отличаться от предыдущего коэффициента. Здесь ориентир делает на спрос и предложение. Если компания стабильна – то оценка акций даст ей выгодные перспективы. И наоборот, при нестабильном положении компании акции стоят дешевле.
  • Балансовая стоимость. Коэффициент станет известен, если взять сумму чистых активов и поделить на количество акций. Такой метод применим, когда предстоит слияние компаний.
  • Интересный практический момент: на Западе компании оцениваются выше, чем их бухгалтерские показатели. В России все наоборот – ведущим фактором являются финансовые показатели. Это обусловлено отсутствием информации для применения других методов.

  • Оценка стоимости акций по ликвидационному методу. Применяет остаточный принцип. Дивиденды будут начисляться после того, как компания продаст активы по выгодной цене, рассчитается с контрагентами и выплатит по привилегированным акциям. Здесь решающим фактором для прибыльности акций является ликвидационная сумма предприятия. Следует учитывать, что порядок расчетов с аффилированными компаниями и лицами установлен законом. В этом списке акционеры занимают не первую роль, что порождает определенные риски для инвестора.
  • Инвестиционный метод предполагает ориентир на стоимость, которую инвестор считает оптимальным. Но его оценка не должна быть голословной. Он должен обосновать такую стоимость и приводить результаты анализа и другие аргументы.
  • Какой метод выбрать?

    Оценка акции предприятия, в частности метод оценки зависит от котировок на рынке. Если котировки находятся на пике или ближе к нему, то следует рассчитать средневзвешенную сумму на дату проведения оценки. В обратном случае, когда акции имеют низкие показатели, то произвести оценку гораздо сложнее. В таких случаях становится актуальной не оценка акции предприятия, а определение стоимости всего предприятия.

    Следует учитывать, что данные методы не являются исчерпывающими. Кроме того, есть способы, при которых главную роль играют показатели финансовой деятельности.

    Оценка стоимости пакета акций при таких методах будет следующей:

    • Расчет стоимости чистых активов в обороте.
    • Анализ рынка капиталов.
    • Дисконтирование финансовых потоков.
    • Математическое взвешивание.
    • Капитализация доходов.

    Практическое применение методов

    Цикл ликвидности акций может варьироваться от нескольких месяцев до нескольких лет. Чтобы не остаться в убытке от инвестиционной деятельности, следует делать ставки на акции с длительными сроками. Тому есть два веских аргумента:

  • В долгосрочном периоде участвуют меньше спекулянтов, курсы можно предсказать с более высокой точностью.
  • Благодаря стабильному росту они приносят больше прибыли. С этой точки зрения, некоторые акционеры держат их до полувека.
  • Методы оценки акций

    Как выгодно вложиться в акции?

    Инвестор абсолютно свободен в своих предпочтениях, даже если оценка пакета акций обещает положительные результаты. Среди российских инвесторов популярны акции западных развивающихся компаний. Это обусловлено их стабильностью.

    Такая же картина и на западе, только с ориентацией, наоборот, – в Россию. Считается, что российские компании приносят больше прибыли в краткосрочном периоде. Такая тенденция позволяет им инвестировать существенные суммы в отечественные предприятия.

    Учитывая тот факт, что фондовый рынок требует глубоких познаний, практического опыта и много прочих условий, часть инвесторов не рискует самостоятельно заниматься оценкой акций. Они передают средства в доверительное управление или действуют через специальные фонды.

    Управление акциями

    По умолчанию цель покупки акций понятна – получение прибыли. Но один из главных законов инвестирования гласит – не стоит вкладывать все средства на акции одной компании. Такой подход обусловлен рисками, не зависящими ни от инвестора, ни от выпускающей компании.

    После того как произведена оценка акций компании, применяется классическая стратегия. Ее основные критерии следующие:

    • Если целью инвестирования является сохранность средств, то следует делать ставку на «голубые фишки». Их количество не ограничено. Оптимально – от 3 до 5 в зависимости от общей суммы инвестирования.
    • Если инвестор готов рисковать ради получения более высоких доходов, то следует присмотреться в сторону акций из второго и третьего эшелона. Пропорции следующие: 50 % — в «голубые фишки», оставшиеся 50 % следует распределить между вторым и третьими эшелонами.

    При таком подходе инвестор застрахован от больших потерь: если третий эшелон не оправдал прогнозы, то второй может компенсировать убытки.

    Методы оценки акций

    Заключение

    Рынок ценных бумаг как отдельная отрасль экономики сформирован давно. Если раньше к ней имели доступ только определенные персоны со специальной подготовкой и в соответствующей экономической среде, то в настоящее время доступ есть у каждого желающего. В этом помогают информационные технологии, развитие интернета и доступность информации. Благодаря им, рыночная оценка акций и дальнейшие сделки с ней доступны даже начинающим инвесторам.

    Входная сумма в рынок инвестиций никем не контролируется. В зависимости от собственных возможностей, каждый трейдер или инвестор вправе рисковать любой удобной для него суммой.

    Источник

    Статьи такими же метками:

    ideiforbiz.ru

    1.2 Методология оценки акций. Оценка акций на примере "ЗАО Топливозаправочная компания "Кольцово"

    Похожие главы из других работ:

    Анализ экономической эффективности деятельности предприятия ООО "Спектрал полимер" и выявление путей ее повышения

    1.2 Методология оценки эффективности предприятия

    На уровне предприятия система показателей общей экономической эффективности включает показатели эффективности, которые делятся на затратные и ресурсные. Затратные - это такие показатели эффективности, которые характеризуют отдачу затрат...

    Методология оценки регулирующего воздействия

    1. Методология оценки регулирующего воздействия

    В настоящее время ОРВ - это не просто один из методов оценки последствий принятия правовых предписаний. В большей степени это процедура принятия правовых решений, основанная на началах открытости и доступности для обсуждения...

    Методы оценки эффективности использования федеральных пакетов акций

    2. Методы оценки эффективности использования федеральных пакетов акций

    акция пакет федеральный управление Как и любое федеральное имущество, пакеты акций представляют собой инструмент пополнения доходной части бюджета...

    Образование акционерных обществ. Виды акций, их курс и обращение

    Курс акций. Контрольный пакет акций. Учредительская прибыль.

    Денежная сумма, обозначенная на акции, составляет ее номинальную стоимость. Но купля-продажа акций происходит фактически не по номиналу, а по ценам, стихийно складывающимся на рынке ценных бумаг. Цена...

    Основные принципы, методы и экономические показатели оценки эффективности инвестиционных проектов на примере инвестиционного проекта ЗАО "НПО Севзапспецавтоматика"

    Глава I. Методология оценки инвестиционных проектов

    ...

    Оценка акций на примере "ЗАО Топливозаправочная компания "Кольцово"

    Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ АКЦИЙ компании

    ...

    Оценка акций на примере "ЗАО Топливозаправочная компания "Кольцово"

    1.1 Законодательная база оценки акций

    Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества...

    Оценка Гудвилла

    2. Методология оценки гудвилла

    В российской практике наиболее широко применяются следующие способы оценки стоимости гудвилла компании: · по разности суммарной рыночной стоимости активов предприятия и стоимости всего бизнеса; · с позиции избыточной прибыли; · по объему...

    Оценка компании ОАО "Газпром" газораспределение Челябинск

    2.2 Расчет капитализации компаний-аналогов (рассчитать на основе рыночной стоимости акций на момент оценки)

    Взятие наблюдаемой на фондовом рынке стоимости pан одной акции компании-аналога и умножение ее на количество ее акций, находящихся в обращении (Nобр), т. е...

    Оценка рыночной и ликвидационной стоимости объекта жилой недвижимости

    1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ

    ...

    Оценка стоимости предприятия МУП "Книжный мир"

    1. Методология и методы оценки стоимости бизнеса.

    2. Оценка предприятия на примере МУП «КНИЖНЫЙ МИР»...

    Оценка экономических показателей деятельности страховых фирм

    1.2 Методология оценки экономических показателей

    В рыночных условиях повышается ответственность и самостоятельность предприятия в выработке и принятии управленческих решений по обеспечению эффективности их деятельности, по достижению высоких финансовых результатов...

    Привилегированные акции

    2.3. Некоторые аспекты оценки привилегированных акций

    Выше мы вкратце изложили самый общий подход к оценке стоимости привилегированных акций. Часто при практической оценке возникают ситуации, когда применение и реализация этого подхода затруднены. Например...

    Экономический анализ коррупции

    2. Оценки масштабов коррупции и их методология

    В 2001 и 2005 гг. Фонд ИНДЕМ осуществил два социологи-ческих исследования рынка коррупции в России, используя сходные методики. Опросы проводились на двух выборках -- граждан и пред-принимателей...

    Экономический анализ коррупции в России

    2. Оценки масштабов коррупции и их методология

    В 2001 и 2005 гг. Фонд ИНДЕМ осуществил два социологи-ческих исследования рынка коррупции в России, используя сходные методики. Опросы проводились на двух выборках -- граждан и пред-принимателей...

    econ.bobrodobro.ru

    Методы оценки акций

    Правильное прогнозирование потенциала акций - прямой залог их доходности. Если нет уверенности в собственных навыках оценки, то следует доверить это дело профессиональным участникам рынка. Их опыт и знания помогут правильно инвестировать и приумножить средства.

    Методы оценки акций: для инвесторов и для выпускающих сторон

    Анализ потенциала ценных бумаг проводится при инвестировании в предприятия. От правильной оценки зависит уровень окупаемости и дивидендов. При оценке выявляется инвестиционный потенциал компании, оптимальное время для покупки и продаж.

    Уровень доходности зависит от правильного прогнозирования

    Основные понятия

    Компания выпускает акции для получения дополнительного дохода от их продаж. С этой целью проводится оценка акций. В то же время их ликвидность и уровень ожидаемого дохода зависит от перспектив и темпов роста предприятия. Большинство акций не имеет конкретного срока действия. Но минимальный период действия должен быть не менее одного года. По умолчанию они имеют силу до тех пор, пока выпускающая компания ведет предпринимательскую деятельность.

    Выделяются два типа: простые и привилегированные. Простые акции отличаются следующими свойствами:

    1. После их покупки владелец получает право участвовать в собрании акционеров, голосовать за те или иные решения.
    2. Выплаты по акциям осуществляются после того как будут произведены выплаты по привилегированным акциям.
    3. Между собой простые акции делятся на классы А и В. Первый тип имеет преимущества в порядке выплат.

    Факторы, влияющие на определение стоимости

    Оценка акций зависит от таких ведущих факторов, как спрос и предложение. Оптимальной считается цена, которую готовы платить покупатели. Однако такой метод может быть не объективным. Причиной тому являются другие, внешние факторы.

    Выбор метода оценки зависит от целей

    По мнению специалистов, акции российских компаний на рынке ценных бумаг реализуются по сильно заниженным ценам. Тому причиной является политическая нестабильность, неясность перспектив отдельных отраслей и санкции в отношении страны. Это приводит к тому, что инвесторы не спешат вкладывать средства. При оценке стоимости акций эти факторы тщательно анализируются.

    Ликвидность

    Оценка стоимости акций требует учета ликвидности в текущий момент и в будущем. Под ликвидностью следует понимать возможность реализовать их в любой момент. По данному критерию акции делятся на три эшелона.

    • «Голубые фишки» - это акции компаний-лидеров, монополистов. Они имеют стабильный рейтинг, хорошие перспективы, что исключает большие риски. Большинство инвесторов стараются вкладывать средства именно в «голубые фишки».
    • Второй эшелон включает в себе компании, имеющие хороший потенциал. Специалистам отчетливо видны их перспективы. С финансовой точки зрения, имеют положительные прогнозы. Несмотря на более высокий уровень риска, такие компании также имеют инвестиционную привлекательность.
    • На третьем эшелоне располагаются компании, которые недавно начали деятельность на рынке. Их перспективы неизвестны. Вклады самые рискованные.

    Таким образом, нельзя упускать из внимания, что условия рынка также являются одним из ведущих факторов при оценке стоимости акций.

    Подходы в оценке

    Несмотря на всю сложность теории фондового рынка, опытные инвесторы умеют заранее просчитывать доходность акций с математической точностью. Но в то же время большинство начинающих инвесторов ошибаются в инвестировании, делая ставку на акции компаний, которые несколько лет подряд котируются на рынке. Здесь возникает необходимость о более детальном изучении методов оценки независимо от текущих условий.

    Рискованно покупать акции на пике цен

    С этой точки зрения, выделяются два виды оценки: технический и фундаментальный анализ.

    Фундаментальный анализ

    Если следовать принципам фундаментального анализа, то инвестору необходимо изучить всю доступную информацию о компании. К анализу подвергается все: бухгалтерские отчеты, налоговая система, технологии производства, материально-техническая база, планируемые проекты компании, положение на рынке. Не упускается из виду тенденции отрасли, в которой специализируется компания, стратегии менеджмента в отношении нововведений в отрасли и не только. Если по итогам такого анализа выяснится, что у компании есть потенциал, то принимается решение о покупке акций.

    Технический анализ

    Важный вопрос – в какой момент покупать акции. Как выше упоминалось, акции на пике актуальности имеют тенденцию к снижению котировок. Возникает необходимость просчитать точное время покупок и продаж. В этом поможет технический анализ. Осуществляется путем изучения графика роста популярности акции. Оптимальным моментом считается период, когда стоимость акций снижается и приближается к определенной отметке, на языке игроков фондового рынка линией поддержки.

    Оптимальное время для покупки - нижняя отметка

    При продаже также следует обратиться к графику. Если стоимость растет и приближается к пиковой отметке, то следует реализовать акции.

    Но такая политика больше присуща рыночным спекулянтам. Независимо от реального потенциала акций, они продают их, когда есть спрос, и покупают, когда актуально предложение.

    Какие методы оценки предпочтительны?

    Применяемые методы оценки акций зависят от того, какую цель преследует оценка. Здесь есть интересы двух сторон: инвестора и выпускающей компании. Первого интересует доходность акций. Вторая сторона заинтересована в привлечение дополнительных средств не только в текущую деятельность, но и возможно, в будущие проекты.

    Кроме того, оценка акций проводится при реструктуризации предприятия, при совершении сделок, для получения кредита в банке, для передачи пакета акций третьим лицам и преимущественно для наглядной демонстрации перспектив компании.

    Срок действия акций измеряется несколькими годами

    Во всех случаях оценка рыночной стоимости акций проводится 5 методами. Они следующие:

    1. Номинальный. Стоимость акций при таком методе должна быть равна 25 % от уставного капитала или меньше. При этом для каждой акции сумма должна быть одинаковой. Общая сумма выпускаемых акций по заданной стоимости не должна превышать сумму уставного капитала.
    2. Рыночный метод. Стоимость по такому методу будет отличаться от предыдущего коэффициента. Здесь ориентир делает на спрос и предложение. Если компания стабильна – то оценка акций даст ей выгодные перспективы. И наоборот, при нестабильном положении компании акции стоят дешевле.
    3. Балансовая стоимость. Коэффициент станет известен, если взять сумму чистых активов и поделить на количество акций. Такой метод применим, когда предстоит слияние компаний.

    Интересный практический момент: на Западе компании оцениваются выше, чем их бухгалтерские показатели. В России все наоборот – ведущим фактором являются финансовые показатели. Это обусловлено отсутствием информации для применения других методов.

    1. Оценка стоимости акций по ликвидационному методу. Применяет остаточный принцип. Дивиденды будут начисляться после того, как компания продаст активы по выгодной цене, рассчитается с контрагентами и выплатит по привилегированным акциям. Здесь решающим фактором для прибыльности акций является ликвидационная сумма предприятия. Следует учитывать, что порядок расчетов с аффилированными компаниями и лицами установлен законом. В этом списке акционеры занимают не первую роль, что порождает определенные риски для инвестора.
    2. Инвестиционный метод предполагает ориентир на стоимость, которую инвестор считает оптимальным. Но его оценка не должна быть голословной. Он должен обосновать такую стоимость и приводить результаты анализа и другие аргументы.

    Какой метод выбрать?

    Оценка акции предприятия, в частности метод оценки зависит от котировок на рынке. Если котировки находятся на пике или ближе к нему, то следует рассчитать средневзвешенную сумму на дату проведения оценки. В обратном случае, когда акции имеют низкие показатели, то произвести оценку гораздо сложнее. В таких случаях становится актуальной не оценка акции предприятия, а определение стоимости всего предприятия.

    Следует учитывать, что данные методы не являются исчерпывающими. Кроме того, есть способы, при которых главную роль играют показатели финансовой деятельности.

    Оценка стоимости пакета акций при таких методах будет следующей:

    • Расчет стоимости чистых активов в обороте.
    • Анализ рынка капиталов.
    • Дисконтирование финансовых потоков.
    • Математическое взвешивание.
    • Капитализация доходов.

    Практическое применение методов

    Цикл ликвидности акций может варьироваться от нескольких месяцев до нескольких лет. Чтобы не остаться в убытке от инвестиционной деятельности, следует делать ставки на акции с длительными сроками. Тому есть два веских аргумента:

    1. В долгосрочном периоде участвуют меньше спекулянтов, курсы можно предсказать с более высокой точностью.
    2. Благодаря стабильному росту они приносят больше прибыли. С этой точки зрения, некоторые акционеры держат их до полувека.
    Есть акции, которых держат десятилетиями

    Как выгодно вложиться в акции?

    Инвестор абсолютно свободен в своих предпочтениях, даже если оценка пакета акций обещает положительные результаты. Среди российских инвесторов популярны акции западных развивающихся компаний. Это обусловлено их стабильностью.

    Такая же картина и на западе, только с ориентацией, наоборот, – в Россию. Считается, что российские компании приносят больше прибыли в краткосрочном периоде. Такая тенденция позволяет им инвестировать существенные суммы в отечественные предприятия.

    Учитывая тот факт, что фондовый рынок требует глубоких познаний, практического опыта и много прочих условий, часть инвесторов не рискует самостоятельно заниматься оценкой акций. Они передают средства в доверительное управление или действуют через специальные фонды.

    Управление акциями

    По умолчанию цель покупки акций понятна – получение прибыли. Но один из главных законов инвестирования гласит – не стоит вкладывать все средства на акции одной компании. Такой подход обусловлен рисками, не зависящими ни от инвестора, ни от выпускающей компании.

    После того как произведена оценка акций компании, применяется классическая стратегия. Ее основные критерии следующие:

    • Если целью инвестирования является сохранность средств, то следует делать ставку на «голубые фишки». Их количество не ограничено. Оптимально – от 3 до 5 в зависимости от общей суммы инвестирования.
    • Если инвестор готов рисковать ради получения более высоких доходов, то следует присмотреться в сторону акций из второго и третьего эшелона. Пропорции следующие: 50 % - в «голубые фишки», оставшиеся 50 % следует распределить между вторым и третьими эшелонами.

    При таком подходе инвестор застрахован от больших потерь: если третий эшелон не оправдал прогнозы, то второй может компенсировать убытки.

    Участники рынка ценных бумаг умеют точно прогнозировать стоимость акций

    Заключение

    Рынок ценных бумаг как отдельная отрасль экономики сформирован давно. Если раньше к ней имели доступ только определенные персоны со специальной подготовкой и в соответствующей экономической среде, то в настоящее время доступ есть у каждого желающего. В этом помогают информационные технологии, развитие интернета и доступность информации. Благодаря им, рыночная оценка акций и дальнейшие сделки с ней доступны даже начинающим инвесторам.

    Входная сумма в рынок инвестиций никем не контролируется. В зависимости от собственных возможностей, каждый трейдер или инвестор вправе рисковать любой удобной для него суммой.

    загрузка...

    worldfb.ru